惠誉确认交银国际的评级为‘A’；展望稳定
Fitch Ratings - Taipei/Shanghai - 18 Apr 2022: 本文章英文原文最初于2022年4月18日发布于：Fitch Affirms BOCOM International Holdings at 'A'; Outlook Stable
惠誉评级已确认总部位于香港的交银国际控股有限公司（BOCOM International Holdings Company Limited，“交银国际”）的长期发行人违约评级为‘A’，展望稳定，短期发行人违约评级为‘F1+’。此外，惠誉依据其于2022年1月31日发布的最新版《非银行金融机构评级标准》，授予交银国际‘a’的股东支持评级。惠誉同时确认交银国际全资拥有的子公司BOCOM International Blossom Limited 5亿美元中期票据（中票）计划及该计划下发行的将于2026年到期的5亿美元高级无抵押票据的评级为'A'。上述中票计划及该计划下发行的票据由交银国际提供无条件及不可撤销的担保。
交银国际是中国大型国有银行之一交通银行股份有限公司（交行，A/稳定/bb+）旗下提供证券业务及相关金融服务的综合平台。交银国际由交行持股73.1%，主要在香港从事证券经纪及保证金融资、企业融资及承销、投资及贷款与资产管理及顾问业务。
关键评级驱动因素
发行人违约评级
交银国际的长期发行人违约评级是基于惠誉认为，鉴于交银国际与交行之间的强关联性，交银国际承压时将获得交行的特别支持，且有望通过交行最终获得中国政府（A+/稳定）的支持。鉴于交银国际为交行所发挥的作用，且交银国际若违约将对交行带来严重的声誉风险，惠誉将交银国际视为交行的一家核心子公司。此外，交银国际使用交行的名称和标识，并且二者的管理与经营高度整合。因此，交银国际的评级与交行的评级等同。
交银国际在交行发挥着核心作用，原因在于交银国际是交行旗下唯一一家从事证券及相关金融服务业务的实体，而这些业务是交行一站式综合银行业务模式的重要组成部分。
评级展望稳定是基于，惠誉预计交银国际获得交行特别支持的可能性将保持不变。
鉴于来自交行的股东支持，交银国际的短期发行人违约评级为对应长期发行人违约评级结果的‘F1+’，而非‘F1’。交银国际的短期发行人违约评级与母行的短期发行人违约评级一致，因为惠誉认为交行在短期内提供支持的意愿更具确定性。惠誉预期，对于交行的资金可及时流向交银国际，并无重大的阻碍。
交银国际的独立信用状况显著低于其发行人违约评级，源于与国际同业相比其自身经营实力有限，业务多元化程度有限，且存在风险敞口，尤其是其截至2021年底约为总资产73%的可观的投资组合所引发的市场风险及对批发性融资的依赖。然而，交银国际与母行的关联性以及其可从母行获得资金支持弥补了上述不利因素。
交银国际的盈利能力（以营业利润/平均股本权益衡量）从2020年的约12.9%下降至2021年的约4.6%，主要由于其对低迷的房地产行业的债券投资带来损失。交银国际一直密切监控其对房地产行业的敞口，我们认为相关风险可控。鉴于交银国际的账面投资扩大，其杠杆率有所攀升。其调整后净杆杆率约为4.8倍，在面临市场冲击时可提供一定的资本缓冲。
环境、社会与公司治理（ESG）- 公司治理：交银国际在财务透明度方面的ESG相关度评分项得分为‘4’分，这是因为我们认为行业内投资组合透明度和披露充分程度相对有限，该因素与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
我们将交银国际在治理结构方面的ESG相关度评分项得分从‘4’分修改至‘3’分，与交行的得分一致，这是因为近年来金融改革和治理标准层面的监管有所改善。
高级无抵押债务
中票计划及该计划下发行的票据的评级与交银国际的长期发行人违约评级一致，这是因为它们构成交银国际的直接、无条件、非次级及无抵押债务，并在任何时候与交银国际所有其他现存及未来的无抵押、非次级债务处于至少同等的受偿顺序。
评级敏感性
发行人违约评级
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉对交行采取负面评级行动，则可能导致交银国际的评级发生同等程度的变化。
若交行大幅稀释对交银国际的持股或交银国际在开展交行证券业务及相关金融服务方面的职能削弱，可能导致交银国际与交行之间的关联性减弱，进而可能触发惠誉下调评级。
若有任何迹象显示交行将减少对交银国际的资金支持，例如大幅缩减交行对交银国际的信用额度，或有迹象显示交银国际出现流动性或再融资问题时不会获得交行的支持，亦将导致评级面临下调压力。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉对交行采取正面评级行动，则可能导致交银国际的评级发生同等程度的变化。
高级无抵押债务
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉下调交行或交银国际的发行人违约评级，则会导致惠誉对中票计划以及中票计划下发行票据的评级采取负面评级行动。
惠誉若对交银国际所提供担保协议的效力的看法发生改变，亦或会下调中票计划及该计划下发行票据的评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调交银国际的长期发行人违约评级，则或会对中票计划及该计划下发行票据采取相似评级行动。然而，惠誉认为，短期内不太可能上调交银国际的评级，原因是交银国际的评级与交行的评级等同。这表明，惠誉若不上调交行的评级，则不太可能对中票计划及该计划下发行票据采取相似评级行动。
与其他信用评级相关联的公开评级
交银国际的评级与交行的评级直接相关。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
交银国际在财务透明度方面的ESG相关度评分项得分为‘4’分，这是因为行业内投资组合透明度和披露充分程度相对有限，该因素与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
我们将交银国际在治理结构方面的ESG相关度评分项得分从‘4’分修改至‘3’分，与交行的得分一致，这是因为近年来金融改革和治理标准层面的监管有所改善。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级