8月份中概债市场评论

一、大量资金的存在正在推涨中国企业的美元债券（中概债）。据彭博报道，摩根大通的一个指数显示，中概债相对于美国国债的收益率溢价在本季度下降了32个基点，8月15日降至269个基点，是2008年1月以来最低水平（见下图）。 考虑到中概债在亚洲信用债市场绝对的主导地位，不难想象：根据美银美林指数，亚洲企业发行的美元债券相对于美国国债的收益率溢价8月份下降了21个基点至204个基点，创下2007年以来的最低水平。同时，据彭博报道，亚洲美元债券收益率本季度下降了28个基点至3.34%，周一一度触及3.33%的历史低点。 二、低融资成本诱使企业过度借贷： 1）日本以外的亚太区借款人本季度美元债券的发行规模提高了55%； 2）中国公司本季度在离岸市场发行了130亿美元的美元计价债券，高于上年同期的110亿美元； 3）八月份本属于美元债券发行的传统淡季，然而截至8月16日，美国企业已经在8月份发行了超过1000亿美元债券，年初至今，则发行了1.13万亿美元债券，超过去年全年4.5%。 三、低成本、狂热的市场对于发行企业来说是一件好事，但对于投资者来说却未必。在这种情况下，趋势往往代替了基本面分析，而过低的收益率很难补偿投资者所承担的风险。投资者在追逐市场的时候，应该考虑清楚，是否3%-4%的收益率足够补偿市场利率风险（联储加息）以及企业信用风险（华瀚健康、方正集团等）。