标普：Melco（新濠）的 EBITDA 复苏将支持去杠杆

香港（标普全球评级）2024 年 3 月 4 日——新濠博亚娱乐有限公司 (Melco Resorts & Entertainment Ltd.，简称“MLCO”) 的 EBITDA 复苏可能会支持其在未来 12-24 个月去杠杆至接近疫情前水平。澳门中场博彩市场的强劲趋势正在推动这一复苏。 我们认为，迄今为止的复苏步伐符合我们对这家澳门综合度假村运营商 2024 年的假设。游客人数增加和酒店扩张将推动澳门中场博彩市场的增长。中国从3月6日起将西安和青岛纳入个人游计划，或将进一步增加访澳旅客。 我们预计 2024 年前两个月澳门的中场博彩毛收入 (GGR) 较 2019 年水平增长 12%-13%。与 2019 年水平相比，这一趋势处于我们对 2024 年 5%-15% 增长预测的较高端 。 MLCO 的 EBITDA 复苏可能会在未来几个季度加速。稳固的中场博彩趋势和新濠影汇二期（Studio City Phase 2）的增量贡献可能会支持这一点。在最近的农历新年假期期间，由于内地游客的到来，该公司的中场 GGR 较 2019 年增长了 22%。 MLCO 的房地产 EBITDA 也高于 2019 年同期水平。我们的基本假设是，该公司的 EBITDA 到 2024 年将达到 2019 年水平的 94%，到 2025 年将比 2019 年水平高出 7%。相比之下，2023 年四季度的水平约为 75%。 MLCO 是新濠博亚度假村（澳门）有限公司（Melco Resorts (Macau) Ltd.，BB-/正面/--）和新濠影汇有限公司（Studio City Co. Ltd.，B+/正面/--）的母公司和主要的信用评级驱动者。如果该集团有望恢复并维持其杠杆率低于 3.5 倍、以及最终母公司新濠国际发展有限公司（Melco International Development Ltd.）的杠杆率低于 4.0 倍，我们可能会上调两家公司的评级。我们可能会在 2024 年中期做出决定，届时我们将对 MLCO 2025 年的现金流恢复及其 2025 年到期债务再融资计划有更清晰的了解。 * 本报告不构成评级行动。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Bulletin: Melco's EBITDA Recovery Will Support Deleveraging (March 4, 2024) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。