标普：北京控股水处理业务将受益于北控水务集团的新股配售

新加坡，2019年1月22日—标普全球评级1月21日表示，北京控股有限公司（北京控股；BBB+/稳定/--）的水处理业务将受益于水务子公司的新股配售，但其整体财务杠杆不会受到显著影响。 2019年1月20日，北控水务集团有限公司（北控水务集团）拟向其母公司北京控股和中国长电国际分别配售等值于5.48亿元港币和20亿元港币的新股。后者间接由中国长江三峡集团公司（中国三峡集团）控股，中国三峡集团为中央直属国有企业。配股完成后，中国长电国际将成为北控水务集团的新股东，持股4.76%，而北京控股的持股比例则将从42.43%下降至40.41%。此次配股有待通过北控水务集团特殊项目的审批。 我们认为，引入央企作为股东将提升北京控股水处理的业务状况和业务拓展，并巩固该集团在中国水处理行业的领先地位。北控水务集团计划与中国三峡集团的子公司长江生态环保集团进行合作，在长江流域开展环保项目。 然而，我们预计在此次配股后，北京控股仍将保持较高的债务杠杆，原因在于北控水务集团所募资金金额有限，相比较北京控股截至2018年6月30日的433亿元港币债务净额而言。此外，水处理项目通常需要大量的前期资金投入。加大对水处理项目的投资在短期内将使该集团基于现金流的杠杆比率进一步承压。我们预计2018-2020年北京控股的经营性资金流（FFO）对债务的比率将介于13.5%-14.5%，仅稍高于13%这一评级下调的临界点。在对北京控股进行财务预测时，我们按持股比例对北控水务集团进行并表。原因在于我们认为水处理是北京控股具有战略意义的业务板块之一，该公司将按照持股比例对水处理业务提供支持，最近几轮配股和债券发行足以证明这一点。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级