标普：债券发行计划将有助中油燃气进行再融资

香港，2023年4月3日—标普全球评级今日表示，中油燃气集团有限公司（中油燃气）拟于境内和跨境市场发行新债将助力其进行再融资。该公司的国内城燃业务具有韧性且正在恢复，也将为其信用状况提供支撑。 中油燃气 (BB/稳定/--)正在为公司的2.9亿美元（约合23亿港元）2023年末到期的银团贷款探索不同的再融资选项。该银团贷款经贷款方同意后可延期12个月偿还。尽管中油燃气的管理层有信心能够获得展期，但同时也在考虑发行熊猫债券和跨境绿色债券的选项。 我们认为，发行新债计划将提高中油燃气的流动性。截至2022年末，中油燃气有39.5亿港元现金和定期存款，其中约10亿港元由控股公司层面持有，余下资金中大部分由其持股51%的子公司中油中泰燃气投资集团有限公司持有。 控股公司还拥有跨境资金池，因而能够更灵活地进行资金管理，但是池中部分资金可能已用于偿还2023年1月到期的美元优先无抵押债券，其美元债券余额为8700万美元（约合6.8亿港元）。 我们认为，中油燃气2023年的经营业绩将保持强劲。中国取消防疫封控措施后商业和工业活动回暖，该公司的城燃核心业务有望回升。工商业用户占中油燃气售气量的65%-70%，居民用户仅占20%-25%。随着国内经济活动复苏，中油燃气今年的售气量增速将从2022年的4%回升至10%左右。 能源价格快速上涨也给中油燃气的加拿大油气业务贡献了一些预期外利润。2022年该公司的实现原油价格达到每桶117加元，为2014年中油燃气收购该业务以来的最高水平。我们预期中油燃气今年将保持加拿大油气业务的产量，而原油价格走软可能会小幅削弱其盈利能力。 中油燃气的联营公司山东胜利股份有限公司（胜利股份）2022年的营业利润依然较弱，因其内部重组仍在推进当中。胜利股份和中油燃气今年有望实现天然气集中采购带来的成本协同效应。中油燃气还计划最大限度降低对胜利股份提供的外部担保，2022年末担保额为6.75亿元，股东批准的最高担保额为11亿元。尽管为胜利股份提供担保将持续对中油燃气的杠杆率带来压力，但是我们预计后者拥有充足的财务缓冲空间。我们预估其经营性资金流对债务的比率将稳固保持在15%（触发其评级下调的分界水平线）上方。 相关研究 - China Oil And Gas Group Ltd.,；2022年8月11日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级