穆迪维持中原金控Ba2的评级；展望稳定

香港、2021年7月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持了河南中原金控有限公司（Henan Zhongyuan Financial Holding Co., Ltd.，中原金控）Ba2的长期发行人评级和公司家族评级。穆迪还维持了中原金控ba3的基础信用评估（BCA）。 中原金控的主体评级展望仍为稳定。 维持中原金控评级和稳定展望反映了穆迪预计公司较低的杠杆和充裕的信贷额度将缓解公司因依赖批发资金和到期债务较为集中引起的再融资风险及其较高的资产集中度风险。 评级理据 中原金控的融资来源为批发资金，主要依靠银行借款和债券。公司到期债务也较为集中，根据截至2021年3月的财务数据，公司约有一半债务将于2021年下半年到期。这可能令公司在市场压力下面临管理再融资和流动性的挑战。但由于该公司的资产负债表上有大量的流动性准备金，这一风险有所缓解。截至2021年3月，该公司的无限制用途现金为人民币16亿元，相当于其总资产的14%或12个月内到期债务的33%。 另一个缓解因素是中原金控与银行的良好关系，因为间接持该公司股权的郑州市政府为公司最大股东。截至2021年3月，该公司从大型国有银行、股份制商业银行和区域性银行合计获得的信贷额度为人民币130亿元，其中人民币49亿元尚未使用。 中原金控的客户集中度及在河南省的地域集中度较高，这增加了其盈利能力和资产质量的波动性。尽管公司资产收益率较高且融资成本趋于稳定，公司的平均资产回报率（不含一次性汇兑收益）从2019年的2.2%降至2020年的1.1%，原因是减值损失增加和对联营公司的投资损失。尽管如此，公司大部分信用敞口为向政府相关实体、大型民企和土地开发商提供的资金，且具有增信措施，长期内这有望减轻资产风险。 中原金控的主要信用优势为低于中国大多数受评财务公司的较低杠杆率。继2017-19年的快速扩张时期后，公司资产增长放缓，2020年杠杆率进一步下降。该公司以有形普通股/有形总资产比率衡量的杠杆率从2019年的20.3%升至2020年的22.2%。 中原金控Ba2的发行人评级和公司家族评级包含了ba3的BCA和1个子级的提升，提升依据是穆迪根据对政府相关发行人的联合违约分析方法预计公司将获得中国政府（A1/稳定）中等水平的支持，并且与后者的依存度很高。 中原金控于2016年5月在郑州市政府的指示下成立，截至2020年12月，郑州市政府通过郑州发展投资集团有限公司和河南新发展投资集团有限公司间接持有中原金控40%的股份。穆迪认为，如果一个政府控股实体违约，将会给郑州市政府造成声誉风险并提高河南省其他政府相关实体的融资成本。另一方面，该公司主要从事商业类业务，并按市场化原则运营。公司的业务并不承担重大的政策职能。 可引起评级上调或下调的因素 如果出现以下情况，穆迪可能会上调中原金控Ba2的发行人评级和公司家族评级：（1）公司的战略重要性得到提升或承担更多政策职能，因此有迹象表明政府有望给予更大力度的支持，或（2）公司的个体信用质量改善，使其BCA得到上调。 如果发生以下情况，中原金控的BCA可能上调：（1）公司在经济周期内保持稳定的资产质量，同时降低客户和地域集中度；（2）表明业务模式的可持续性，并能够维持盈利能力，同时保持较低的杠杆率；并（3）提高到期债务覆盖率，并保持充裕的信贷额度。 反之，如果出现以下情况，穆迪可能会下调中原金控Ba2的公司家族评级：（1）政府减持该公司股份，不再是公司最大股东，或（2）公司的个体信用质量下降导致BCA下调。 如果发生以下情形，中原金控的BCA可能下调：（1）资产质量恶化；（2）杠杆率大幅上升；（3）盈利能力显著下降，或（4）短期融资和抵押借款的比重上升、到期债务覆盖率大幅下降及可用的信贷额度显著减少，导致流动性与资金面削弱。 若发生以下情况，穆迪可能会下调中原金控的发行人评级：（1）其公司家族评级下调；或（2）结构上优先的债务或者有抵押债务大幅增加。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》和2020年2月发表的《政府相关发行人》。 河南中原金控有限公司的总部设在河南省郑州市。截至2020年12月，该公司的总资产为人民币116亿元。 来源：穆迪投资者服务公司