标普：海通国际评级“BBB/A-2”获确认；展望仍为稳定

- 我们预计海通国际将继续受益于母公司海通证券的长期支持。尽管该公司2021年的业绩疲弱。 - 若海通国际继续确认金融投资带来的高额损失，那么公司未来的盈利能力将依然存在下行风险。我们认为海通国际将持续削减基金相关投资，并加强与母公司的风险管控整合。 - 我们确认海通国际的“BBB/A-2”主体信用评级。同时，我们确认海通国际发行债券的债项评级。 - 稳定展望反映出，我们预计海通国际将保持海通证券的核心子公司地位，必要时可获得一贯且及时的集团支持。 香港，2022年4月21日—标普全球评级今日确认海通国际证券集团有限公司（Haitong International Securities Group Ltd.，“海通国际”）的“BBB”长期和“A-2”短期主体信用评级。长期评级展望仍为稳定。 同时，我们确认海通国际发行的优先无抵押债券的长期债项评级为“BBB”。我们确认该公司中期票据计划的“BBB”长期和“A-2”短期评级。 海通国际的评级反映出，我们认为该公司是海通证券股份有限公司（海通证券）的核心子公司，必要时可受益于母公司的及时支持。 若海通国际的业绩持续疲弱，那么其对于集团的财务重要性（我们评估其核心子公司地位的关键所在）就可能下降。尽管海通国际已缩减对中资高收益美元债券的做市规模，但通过其所管理投资基金下的种子资金，公司对此类资产有间接风险敞口。这些基金价格跌幅巨大，并影响了公司2021年的业绩。海通国际2021年的税前利润下降逾65%，集团的税前利润则增长了18%。我们认为，金融市场环境恐仍将疲软，并可能导致海通国际的亏损超过公司预期，进而损及其盈利能力。比如，中国尚未触底的房地产行业或许会加重这方面的压力（参见2022年4月7日发布的《中国楼市回稳将滞后于政策放松》）。 我们预计，海通国际将更加有效地强化与集团的风险管理，以及保持与母公司一致的风险偏好，以满足与母公司评级等同的处理要求。尽管海通国际采取举措加强与集团的风险数据共享，但其投资损失规模仍然较大，导致母公司整体业绩弱化。近年来，海通国际还在瑞幸咖啡的项目中蒙受损失，后者因财务造假遭到处罚和退市。尽管我们将海通国际降低风险敞口的举措纳入考量，但若反复发生类似事件将给其评级增加下行压力。 在海通国际降风险的举措下，2021年其资产负债表杠杆水平从2020年的4.5倍降至3.3倍，处于同业当中的较低水平。我们预计，海通国际将持续向以手续费收入业务为主的轻资产模式转型。2021年公司开始削减零售网点以专注于高净值客户。同年，海通国际在香港市场的IPO业务，以及亚洲（除日本）高收益企业债券市场的债券承销业务中排名第二位。 海通国际的稳定展望反映我们认为，公司仍将是海通证券的核心子公司，必要时将获得集团一贯且及时的支持。我们认为，海通国际将继续与集团主营业务保持紧密一致，持续向手续费收入业务方向转型，并将在风险管理监督方面有效加强与集团的合作。 若集团特别支持水平弱化，我们就将下调海通国际的评级。以下一种或多种情形即为弱化的表现： - 我们认为海通国际与集团风险管理的完全一体化进程慢于我们的预期； - 我们认为业绩表现持续达不到集团目标或集团利润水平； - 对集团的财务贡献弱化；或 - 或因偏离集团战略导致海通国际对集团的战略重要性下降。 若我们下调海通证券的评级，我们也将下调海通国际的评级。 若我们上调海通证券的评级，我们就将上调海通国际的评级。 若我们预计海通国际的风险调整后资本比率持续保持在15%以上并持续提升风险管理水平，我们也可能上调海通国际的评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级