UPDATE: 青海投资集团美元债技术性违约，城投板块反应平静

* 增加了评论、评级调整、债券价格波动等信息。 青海省投资集团有限公司（简称“青海投资集团”，标普：CCC+ WatchNeg）一笔3亿美元债券QHInv 7.25 02/22/20未能于付息日（上周五）支付利息。 “由于债券不包含cure period（或称Grace Period），未能按期付息意味着已经技术性违约，”一名信用债交易员对华尔街交易员表示。 受此影响，青海投资集团3笔美元债二级价格大幅下跌（如下图）。 图片来源：华尔街交易员APP “不过，令人略感意外的是，此次事件并未给城投板块带来明显冲击，至少目前为止，投资级城投美元债依然是买盘占据绝对上风。”上述交易员在本周一对华尔街交易员表示。 “这属于个体事件，我认为不会对城投美元债板块造成大的冲击。”一名市场人士也对华尔街交易员表示。 城投？地方国企 “实际上，青海投资集团是一家国资控股的、营利性地方国有企业，严格来讲并不是城投，”熟悉该公司的一名评级人士对华尔街交易员表示：“城投企业更多的是作为政府职能的延伸，这中间的区别是很大的。” 青海投资集团是1993年经青海省人民政府批准成立的国有独资公司，1997年省政府批准为政府出资人，行使国有资产经营主体和管理主体职能，2001年改制为集团公司。截至2018年3月，青海投资集团由青海省国资委持股约69%，西宁市经开区管委会持股约13.4%；公司主要在电力、煤炭、有色金属、矿产资源、房地产开发及金融等领域进行投资，并且是青海省最大的电解铝生产商。 近期，有市场传闻称，国有银行将向江苏省镇江市提供低息贷款，专项用于“债务化解试点”；贷款将透过镇江市政府下属企业投放于各市属城投平台。 对此，上述评级人士表示：“对于地方政府来说，如何分配有限的资源，为陷入财务困境的国有企业提供支持，需要考量不同的优先级。城投平台作为政府职能的延伸，其职能具有公共属性，理论上来说，会处于一个相对高的优先级。当然，作为青海省大型国有骨干企业，我认为青海投资集团要协调政府支持并非难事。” 流动性恶化 今日，标普将青海投资集团的长期主体信用评级从“B+”下调至“CCC+”，并列入负面观察名单，因公司自身的信用状况（流动性）已经恶化。“据该公司管理层称，虽然在过去几个月公司的银行贷款能够滚动，但公司的部分信托贷款和融资租赁未能实现滚动。由于以上原因，该公司不受限现金迅速下降，导致其个体信用状况大幅削弱。该公司2019年2月25日到期的2000万元境内非公开定向发行债务融资工具到最后一刻才偿还，即为例证。”标普表示。 不过，标普目前并未将青海投资集团2月22日未能按期兑付利息事件视为违约，因为标普认为，该公司很有可能在青海省政府的帮助下于5个工作日的推定宽限期内完成兑付。标普表示，虽然政府支持随时间推移存在逐步减弱的风险，但其继续认为青海投资集团获得青海省政府特别支持的可能性为高。 “青海投资集团2020年2月份到期的3亿美元优先无抵押债券有一笔利息在2019年2月22日到期未付，而债券发售文件并未明示宽限期。对于没有明示宽限期的长期债务，我们将不晚于到期日后5个工作日内的兑付视为及时兑付。目前我们认为，该公司很有可能借助青海省政府的帮助，在此5个工作日的推定宽限期内兑付利息，因此我们并未将此利息未付事件视为违约。据我们了解，青海省政府正在联络相关方帮助青海投资集团安排再融资。”标普表示。 “我们认为，虽然青海省政府过去一直为青海投资集团提供及时的信用支持，但此次利息未付事件或许表明省政府对青海投资集团的治理和管控有所变弱，且省政府为青海投资集团提供支持的意愿也可能有所弱化。据媒体报道，青海省政府正在与国家电力投资集团有限公司（国家电投：A-/稳定）洽谈出售青海投资集团股份事宜。虽然该公司尚未做出正式公告，但青海省政府与青海投资集团之间的关系有可能发生变化。”标普补充道。 如果青海投资集团无法在2019年3月1日或之前兑付上述逾期利息，标普有可能将其评级下调为“D”。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。