穆迪维持三盛控股的B2评级，展望调整为负面（完整评级公告）

香港、2021年10月18日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持三盛控股（集团）有限公司B2的公司家族评级。 与此同时，穆迪将展望从稳定调整为负面。 穆迪助理副总裁/分析师陈晨表示：“负面展望反映了我们预计未来6-12个月三盛控股的合约销售额增速将因消费者信心趋弱而下降，进而导致该公司财务指标和流动性恶化。” “维持评级反映了我们预计未来6-12个月三盛控股将有充足的流动性来应对严峻的经营和融资环境带来的风险。”陈晨补充称。 评级理据 三盛控股B2的评级反映了该公司在其主要市场福建省的稳固市场地位、多元化购地方式产生的运营效益及其充足的流动性。 但是，三盛控股的评级受到以下因素的制约：运营规模较小、三四线城市的业务比重较高、融资渠道较窄、信托贷款融资规模较大。 上述公司家族评级也考虑了过去两年归属于该公司的合约销售比率快速降低，且少数股权相对于其股本而言比例较大，这反映了其广泛使用合资方式导致企业透明度下降。 穆迪预计未来6-12个月三盛控股的合约销售将会下降，原因是融资环境紧张导致购房者信心下降。这将减少公司的运营现金流，进而削弱其流动性。 穆迪预计未来6-12个月三盛控股将维持充足的流动性。截至2021年6月30日，该公司无限制用途现金为人民币81亿元，披露的短期债务为人民币48亿元。穆迪预计该公司将使用内部现金偿付部分到期债务，但此举将减少未来12-18个月可用于运营的资金。如果债务资本市场持续疲弱，该公司的财务灵活性也会受到不利影响。 环境、社会和治理（ESG）方面，穆迪考虑了三盛控股的股权集中度因素。截至2021年6月30日，三盛控股最大的股东林荣滨先生持有公司74.98%的股份。穆迪还考虑了以下因素：（1）公司董事会的5位董事中有3位独立非执行董事；（2）公司根据香港联交所的要求采取了其他内部治理结构和标准；（3）与评级相当的同业相比，公司的分红率较低，为归属于股东净利润的10%-15%。 此外，穆迪考虑了三盛控股的关联方交易，包括来自关联方的贷款和财务担保。与多数评级相当的同业相比，该公司此类交易规模更大。这些交易受到香港联交所《上市规则》和香港《证券及期货条例》的监管。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，三盛控股的评级不大可能上调。但是，若发生以下情况，穆迪可能会将三盛控股的评级展望调整为稳定：（1）该公司扩大运营规模；（2）加强财务指标，收入/调整后债务比率持续高于60%，EBIT/利息比率持续高于2.0倍；（3）加强流动性，无限制用途现金/短期债务比率持续高于1.0倍；（4）实现融资渠道多元化。 如果发生以下情况，穆迪可能下调三盛控股的评级：（1）该公司的合约销售下降；（2）加快购地步伐，超出穆迪的预期，并削弱其财务指标和流动性，或（3）未能改善融资渠道和资本结构。 评级下调考虑的财务指标包括：（1）EBIT/利息覆盖率持续低于1.5-1.75倍，收入/调整后债务比率持续低于50%；（2）无限制用途现金/短期债务比率持续低于1.0倍。 如果三盛控股与合资公司相关的或有负债或者向合资公司提供资金的可能性大幅上升，穆迪可能也会下调其评级。出现这种情况的原因可能是合资项目财务实力和流动性显著恶化，或者公司对新合资项目的投资大幅增加。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 三盛控股是一家中国房地产开发商，具有20多年的房地产开发经验。2020年和2021年前6个月该公司合约销售总额分别为人民币175亿元和人民币149亿元。截至2021年6月底，该公司有56个房地产开发项目，土地储备为780万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司