穆迪维持滨海建投集团的Baa2评级；展望仍为稳定（完整评级公告）

香港、2022年6月21日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持天津滨海新区建设投资集团有限公司（滨海建投集团）Baa2的发行人评级和 Zhaobing Investment (BVI) Limited 发行、滨海建投集团所担保债券的高级无抵押债务评级。 上述评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“维持评级反映了滨海建投集团开发天津滨海新区的战略作用以及获得政府现金支持的良好记录。” 评级理据 滨海建投集团的Baa2评级考虑了天津市政府a3的支持能力分数，以及穆迪对该公司影响天津市政府支持意愿的特征的评估产生的两个子级的向下调整。 天津市政府支持能力分数反映了该市是直接向中国政府（A1/稳定）汇报的4个直辖市之一，该市近年来经济和财政指标相对较弱，并且与同级其他政府相比或有负债风险较高。 Baa2评级还包含：（1）穆迪对天津市政府支持意愿的预期，依据是滨海建投集团由天津市政府100%控股；（2）该公司作为天津滨海新区最大的基础设施建设平台的战略作用；（3）稳固的政府现金支付历史记录。 两个子级的向下调整反映了滨海建投集团的公共政策项目相关债务规模较大，并且易受债券市场波动的冲击，原因是投资者普遍规避财政指标较弱、或有负债风险较高地区的下属国企。 穆迪预计该公司将继续获得政府的现金付款，形式包括运营补贴、政府债收益划拨、现金注入、政府回购基建项目和土地出让金返还，以支持公司的资本支出和公共政策相关投资的偿债需求。2021年，该公司获得的政府现金支付金额约为人民币66亿元，其中包括人民币20亿元的政府专项债，以支持其地铁线路投资。 穆迪还预计，该公司将使用政策性银行和大型国有银行的信贷安排部分缓冲投资者对某些地区较强的避险意识给债券市场融资造成的影响。 此外，穆迪估算未来12个月该公司的资本支出约为人民币80亿至90亿元，部分将通过举债融资。穆迪预计，未来12-18个月该公司的债务规模将增至人民币1,100亿元至1,200亿元。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 滨海建投集团有较高的社会风险，原因是公司通过天津滨海新区基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了滨海建投集团的发展目标，并最终影响天津市政府支持该公司的意愿。 此外，作为承担公共政策职能的国有实体，滨海建投集团面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 可引起评级上调或下调的因素 滨海建投集团评级的稳定展望反映了：（1）中国主权评级的稳定展望；（2）穆迪预计天津市政府的支持能力分数将保持稳定；（3）穆迪预计未来12-18个月该公司的业务状况、与天津市政府的关联性以及天津市政府的控制和监督将基本维持不变。 若发生下列情况，该公司的发行人评级可能会上调：（1）中国主权评级上调，或天津市政府的支持能力分数增强，后者可能是得益于天津市经济或财政状况大幅提升，或协调提供及时支持的能力增强；（2）公司的具体特征变化促使天津市政府的支持意愿提高，例如： - 政府付款增加或政府付款的可预测性提高，专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付可持续覆盖该公司大部分运营及偿债资金需求； - 公司对当地市政府的战略重要性增强，例如，公司在当地的公共政策项目占比大幅提高。 若发生以下情况，则该公司的发行人评级可能下调：（1）中国主权评级下调，或（2）天津省政府的支持能力分数减弱，可能是由于天津市经济或财政实力大幅削弱，或协调提供及时支持的能力下降；（3）中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或者（4）公司的具体特征变化促使当地政府的支持意愿下降，例如： - 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损； - 作为天津市最大和占主导地位的公共服务提供者之一的地位下降； - 债务和杠杆率迅速上升，同时政府付款未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》。 天津滨海新区建设投资集团有限公司于2006年成立，是天津市政府下属投融资平台，由天津市国有资产监督管理委员会全资所有，公司业务经营受天津滨海新区政府监督。 来源：穆迪投资者服务公司