穆迪向舟山海城建设投资集团授予首次Baa3评级；展望稳定

香港、2020年10月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向舟山海城建设投资集团有限公司（舟山城投集团）授予首次Baa3的发行人评级。 展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“舟山城投集团的Baa3评级反映了公司在承担舟山市公共政策类项目中的主导地位以及对舟山市政府的战略重要性。” 该公司Baa3的发行人评级基于：（1）舟山市政府的支持能力分数baa2；以及（2）穆迪对公司影响舟山市政府支持意愿的特征的评估产生一个子级的向下调整。 穆迪对舟山市政府支持能力的评估反映出：（1）该市为地级市，不向中央政府直接汇报，根据穆迪对中国地方政府级别的评估属于较低行政级别之一；（2）对中央政府转移支付的依赖性较大；（3）国企相关或有负债风险相对较高。 舟山城投集团的Baa3评级还反映了舟山市政府提供支持的意愿，主要基于：（1）公司是舟山市资产规模最大的城投公司；（2）公司处于当地主导地位，负责执行舟山市和舟山群岛新区（中国19个国家级新区之一，也是浙江省唯一一个）约70%的公共政策类项目，具体包括基础设施建设、保障房项目以及一级土地开发；（3）所有权最终归属于舟山市政府；（4）有获得政府付款的过往记录（通常可覆盖公司40%左右的年度资本支出）以及良好的融资渠道；（5）商业类业务敞口和或有负债风险较小。 但是，在舟山市政府支持能力分数基础上一个子级的向下调整反映了舟山城投集团的债务增长超过了所获得的政府付款增长水平。该公司2017-2019年债务总额年均复合增长47%，主要用于支持舟山市和舟山群岛新区的迅速发展。该公司的债务增长旨在满足当地公共政策类项目的资金需求，因为基建投资与政府付款的时间可能无法完全匹配。 舟山城投集团的评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素。 该公司的基建项目面临的环境风险较低。公司管理风险的方式包括在每个项目开工前进行环境评估与规划以及在施工期内保持严格监督。 舟山城投集团有较高的社会风险，原因是公司通过舟山市公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了舟山城投集团的发展目标，并最终影响舟山市政府支持该公司的意愿。 此外，作为承担公共政策职能的国有实体，舟山城投集团面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 舟山城投集团的稳定展望反映出：（1）中国主权评级展望稳定；（2）穆迪预计舟山市政府的支持能力分数将维持稳定；（3）穆迪认为未来12-18个月舟山市政府对公司的控制和监督将大致上维持不变。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，舟山城投集团的评级可能会上调：（1）中国的主权评级上调或舟山市政府提供支持的能力增强，这可能归因于其经济或财政状况、或者协调及时支持的能力显著提升；或（2）公司的具体特征变化增强了舟山市政府的支持意愿，如政府付款增加以及政府付款机制的可预见性增强，包括专项财政预算分配和上级政府转移支付等，从而使政府资金可持续涵盖公司大部分运营和偿债需求。 如果出现以下情形，该公司的评级可能会下调：（1）中国的主权评级下调，或舟山市政府的支持能力分数下降，这可能归因于其经济或财政状况、或者协调及时支持的能力显著下降；（2）中国政府的政策发生变化，禁止地方政府向政府所有的公共服务公司提供财务支持；或（3）公司的具体特征变化降低了舟山市政府的支持意愿，例如通过以下方式：（a）公司业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，或商业类活动出现重大亏损；（b）在舟山市公共政策类项目中的主导地位下降；或（c）相关政府付款减少，债务和杠杆迅速上升。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 舟山海城建设投资集团有限公司成立于2013年，由舟山市国有资产监督管理委员会持股90%，浙江省财务开发有限责任公司持股10%。该公司是舟山市政府为了支持舟山市和舟山群岛国家级新区迅速发展而成立的，是舟山市政府执行公共政策类项目的指定实体，截至2019年底在该市基础设施建设、一级土地开发和保障房项目中约占70%的市场份额。此外，该公司还拥有一家合资企业，该企业在舟山市管道燃气分销方面处于垄断地位。 尽管舟山城投集团相对于舟山市其他主要国企和城投公司经营历史相对较短，但其增长十分迅速，通过整合当地多家国企和城投公司以及执行多个公共政策类项目，到2019年已成为当地资产规模最大的城投公司。鉴于该公司在未来几年将承担大量公共政策类项目，其在当地此类项目中的市场份额以及对舟山市政府的战略重要性应会继续得到提升。截至2019年底，舟山城投集团总收入约为人民币13亿元，总资产为人民币440亿元。 来源：穆迪投资者服务公司