穆迪向融创拟发行的美元票据授予B1评级

香港、2020年7月29日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向融创中国控股有限公司（Ba3/稳定）拟发行的高级无抵押美元票据授予B1评级。 上述评级展望稳定。 融创计划将票据发行所得主要用于现有债务的再融资。 穆迪助理副总裁/分析师陈正量表示：“拟发行票据不会对融创的信用指标产生显著影响，因为发行所得主要用于现有债务的再融资。” 评级理据 融创Ba3的公司家族评级反映了该公司出色的销售执行情况、在国内一二线城市领先的品牌和市场地位以及优质的土地储备。该评级亦考虑了公司良好的流动性，这受益于其资产快速周转业务模式。 但是，过去几年的业务扩张和大规模收购导致融创的信用指标一般，使其公司家族评级受到制约。 由于快速的土地购置将部分抵消其过去两三年强劲的销售状况拉动收入显著增长的积极影响，穆迪预计未来12-18个月融创的收入/调整后债务比率将处于46%-50%，而2019年这一比率在46%左右。此外，同期融创以调整后EBIT/利息比率衡量的利息偿还能力也将从2.2倍左右维持在2.1-2.3倍。 受疫情影响，2020年前6个月融创的合约销售较去年同期下滑8.8%，至人民币1,953亿元。但穆迪预计与2019年相比，2020年融创的合约销售额将小幅增长，支持因素包括优质土地储备、强大的品牌以及良好的销售执行。 继2017年和2018年合约销售额实现140%和27%的同比增长之后，2019年融创合约销售额同比增长21%，达到人民币5,562亿元。 拟发行票据的B1评级反映了结构性从属风险，因为大部分债权主要在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司层面债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素，因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。 融创的流动性充足。截至2019年12月31日，该公司的现金结余约为人民币1,260亿元，大致可覆盖人民币1,360亿元的短期债务。穆迪预计，融创持有的现金加上预期运营现金流将足以支付其未来12-18个月的承诺地价款、股息、资本支出和此前收购交易的应付款。 融创公司家族评级的稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月公司将维持收入的健康增长、改善盈利能力、控制非房地产业务投资并维持其杠杆水平。 可引起评级上调或下调的因素 若发生下列情况，穆迪可能考虑上调融创的评级：（1）公司在非核心业务投资方面节制有度；（2）维持强劲的流动性状况；（3）信用指标改善，调整后收入/债务比率持续高于70%-75%、调整后EBIT/利息比率持续高于3.0-3.5倍。 与合资企业相关的或有负债大幅减少对评级亦具有正面影响。 但若发生下列情况，穆迪可能考虑下调融创的评级：（1）合约销售额大幅下滑；（2）流动性状况减弱；（3）大量投资于非房地产开发业务，或（4）信用指标减弱，调整后收入/债务比率持续低于50%-60%，且调整后EBIT/利息比率持续低于2.0-2.5倍。 若与合资企业相关的或有负债大幅增加，则评级下调压力可能会增大。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 融创中国控股有限公司于2010年10月7日在香港联交所上市。该公司是一家住宅及商业地产项目综合开发商，其项目分布在中国各主要经济区。该公司从事多个类型地产的开发，包括中高档住宅、独栋别墅、联排别墅、零售物业、写字楼、停车场等。 来源：穆迪投资者服务公司