穆迪下调中交建的评级至Baa1；展望调整为稳定
香港、2020年9月22日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。
穆迪投资者服务公司已将中国交通建设股份有限公司 (中交建) 的发行人评级从 A3 下调至的 Baa1。
穆迪同时将 CCCI Treasure Limited 发行、中交建担保的次级永久票据的 Baa1 评级下调至 Baa2。
上述所有评级的展望从负面调整为稳定。
穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“下调中交建的发行人评级反映我们预计未来1-2年该公司的杠杆率将继续高企，主要原因是公司增加债务支持政府与社会资本合作 (PPP) 项目投资，且受疫情影响，尤其是公司海外业务EBITDA增长缓慢。”
评级理据
中交建的Baa1评级包含了公司的个体信用实力以及3个子级的评级提升，提升的依据是穆迪预计该公司将通过其母公司，国企中国交通建设集团有限公司 (中交集团) 获得中国政府 (A1/稳定) 高水平的支持。
中交建个体信用实力的支持因素包括：公司规模较大，在中国交通及基础设施建设行业拥有逾60年的经验；因储备订单充裕，收入可见性良好；核心的建筑业务利润率稳定。
与此同时，中交建的个体信用实力受以下因素制约：举债投资PPP项目造成其债务杠杆率较高；公司对PPP项目的投资和海外扩张的相关执行风险。
随着在疫情之下公司增加债务支持其越来越大的运营资金需求以及PPP投资，2020年6月底前12个月，中交建的杠杆率 (以调整后债务/EBITDA比率衡量) 从2019年的7.6倍攀升至9.0倍。穆迪预计在不采取重大降杠杆举措之下，2020年中交建的杠杆率将维持在8.9倍的较高水平，2021年和2022年将小幅回落至8.5倍-8.7倍。上述杠杆率与中交建下调后评级相符。
与其他中国国有建筑企业相比，中交建海外业务规模较大。疫情在全球蔓延之下，穆迪预计中交建的整体收入和EBITDA增长将面临更大的不确定性。2017年至2020年上半年，中交建总收入中约16%-24%来自海外，而中国国有建筑企业整体这一比例约为11%。
穆迪的支持评估反映出中交建在中国基础设施建设领域所发挥的重要作用、其对母公司中交集团的重要性且后者持有中交建大部分股权、中国政府通过母公司向中交建提供支持的历史记录以及中国政府提供支持的强大实力 (体现在中国政府的A1主权评级中) 。2019年在中交集团的合并收入和总资产中，中交建分别占84%和69%左右，穆迪认为两家公司的信用状况密切相关。
上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。
鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。
在公司治理风险方面，该评级考虑了中交受到中央政府拥有100%的所有权的中交建集团的控制、监督和监控。
作为在上海和香港证券交易所上市的公司，中交建的业务和财务状况均得到充分披露。该公司由经验丰富的管理团队领导，具有项目执行的良好记录。政府对去杠杆的监督和主导可抵消公司依赖举债支持其增长的影响。
稳定展望反映穆迪预计未来12-18个月中交建的业务和财务状况将保持稳定，并且公司对其母公司以及最终中央政府的重要性以及政府提供支持的能力将保持不变。
可引起评级上调或下调的因素
如果穆迪对来自母公司的支持评估没有发生重大变化，而中交建的个体信用质量得到改善，则穆迪将上调其评级。
如果实现以下情况，中交建的个体信用状况有望改善：公司保持审慎的投资策略；公司通过更强劲的现金流或资产处置改善债务杠杆率；公司成功管理其境外业务，同时实现相关执行风险的最小化。
评级上调考虑的信用指标包括中交建调整后债务/EBITDA比率持续下降并低于7.0倍。
如果穆迪认为中交建对其母公司以及最终中国政府的重要性上升，在公司个体信用实力不上调的情况下，穆迪也可能上调中交建的评级。
若中交建的业务或财务状况严重恶化导致穆迪下调其个体信用实力，而穆迪对公司获得支持的评估并无重大变化，中交建的评级可能会下调。
若公司激进投资PPP项目，致其财务状况恶化；新签订单大幅减少，储备订单降至收入的1.5倍以下，或国内或国际市场出现重大执行风险，则中交建的个体信用状况可能转弱。
评级下调考虑的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于8.5-9.0倍。
如果穆迪认为中交建对其母公司以及中国政府的重要性下降，在公司个体信用实力不降低的情况下，穆迪也可能下调中交建的评级。
上述评级采用的主要评级方法是2017年3月发表的《建造业》。
中国交通建设股份有限公司 (中交建) 的总部在北京，为大型工程及建设集团，业务范围覆盖全面建设服务，包括各种基建项目的工程建设、勘探设计及咨询。该公司是中国最大的建设企业之一，在道路、桥梁和港口建设具有领先地位。
截至2020年6月30日，该公司由中国交通建设集团有限公司 (中交集团) 持股57.96%，后者是一家由国务院国有资产监督管理委员会全资所有的国有企业。
来源：穆迪投资者服务公司