标普：收购南钢不改沙钢集团改善趋势

香港，2022年10月21日—标普全球评级10月20日表示，江苏沙钢集团有限公司（沙钢集团）对南京南钢钢铁联合有限公司（南钢）的潜在收购将巩固沙钢集团的业务。我们预计沙钢集团将通过出售持有的Global Switch Holding Ltd.（GS）股份所得收入支付收购款项，因此沙钢集团（BBB-/正面/--）的正面评级展望不受影响。 收购南钢将扩大沙钢集团的经营规模。由此，该公司的粗钢产能将扩大1/3，达到年产4000万吨。该公司将继续保持中国最大的私营钢厂和第三大综合性钢铁集团的地位。若双方企业可共享销售网络并整合原材料采购渠道，则长期内可产生协同效应。 南钢将使沙钢集团EBITDA增长50%，或人民币60亿元，这是基于我们对南钢2022年经营业绩的估计。得益于高端钢板和特殊钢产品，南钢钢铁业务的利润率高于行业平均水平。该公司的杠杆水平（债务对EBITDA比率）也比沙钢集团低。同时，收购将使沙钢集团的调整后债务规模增加人民币90亿-100亿元。 沙钢集团出售总部位于英国的数据中心运营商GS的事宜仍在进行中。我们估计出售可带来50亿美元收入，足以覆盖收购南钢的交易对价人民币160亿元（约合22亿美元）。对南钢的收购可能先于GS的出售完成，因此沙钢集团或需进行银行贷款，待出售完成后再偿还贷款。 我们认为两笔交易达成的可能性都很高。只有在收购先完成但出售失败，或沙钢集团进行更大规模的举债收购的情况下，我们才会考虑是否调整沙钢集团的评级展望。 2022年10月19日，复星国际有限公司宣布与沙钢集团达成框架协议，向后者转让其持有的60%南钢的股权。该交易达成仍取决于尽职调查和反垄断审查结果。 相关研究 - 因可能出售Global Switch的交易，沙钢集团的展望维持正面；确认“BBB-”评级，2022年9月30日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级