标普：经济风险趋势改善对中国证券行业的评级基准利好有限

- 近期，我们将中国银行业的经济风险趋势评估调整为正面，以反映我们认为房地产价格和私人部门债务的增速将会放缓。 - 引起经济风险评估改善的因素并非我们评价证券行业风险的直接和决定性因素，因此这一评估的改善对中国证券行业的评级基准利好有限。 香港，2021年8月10日—标普全球评级8月9日表示，中资银行面临的经济风险正在改善。但我们认为，尽管经济风险趋势调整为正面，但其对中国证券行业的评级基准利好有限，原因是引起经济风险评估改善的因素对证券行业风险并无直接和决定性影响。 控制债务增长和房价管控政策似乎正起作用。GDP水平和人均GDP继续稳固增长，扩大了经济层面信用风险的缓冲空间。如果政策导向保持明朗且得到持续贯彻，上述因素对于我们关于中国银行业的经济风险评估或更为有利。 未来两年内，我们有三分之一的可能性将中国银行业国别风险评估（BICRA）中的经济风险得分上调一个级别。在其他条件不变的情况下，经济风险得分提升或将使BICRA从第6组提升至第5组。这或将使中资银行业的评级基准由“bb+”提升至“bbb-”。 目前，中国证券行业“bb”的评级基准比中资银行业低1级，而不是标普全球评级的评级方法中标准的两个级别的差距。证券行业评级基准是我们对中国证券公司评级的起点。 股票市场敞口是中国证券公司较为显著的风险。与投资回报、经纪业务、投资银行相关的收入和其他手续费收入均与股票市场的波动和状态相关。而因为各项监管限制，中资银行的股票市场敞口则非常小。银行面临的主要风险因素包括信用风险高企、对产能过剩行业和房地产开发商的信用敞口较大，以及存在风险回报相对不匹配的政策支持性贷款。因此，当BICRA因为这些风险因素的缓解而有所改善，中国证券行业的评级基准不会完全同步改善。 中资证券公司处于较为严格的监管之下，资本水平和风险指标均须达到相应监管要求。虽然近年来行业平均杠杆率有所上升，但相对于成熟市场仍处于较低水平。虽然中资证券公司通常无法直接获得央行的流动性便利，但却可以通过中国证券金融股份有限公司而间接受益。 我们认为中资证券行业的信用基本面相对稳定。我们也认为该行业将受益于持续的资本市场改革和监管框架的完善，包括资本水平，融资和流动性监控，以及风险控制等方面的监管要求。未来两年，中国金融行业加速对外开放对证券行业不同业务线的影响不一，但是预期影响有限。 虽然以上经济风险趋势改善对于证券行业评级基准没有影响，但在单个证券公司评级过程中，改善后的经济风险会直接转化为较低的风险资产权重，用以计算标普全球评级的风险调整后资本比率。单个证券公司的评级，尤其是那些融资融券业务、债券投资和其他信用风险敞口较大的证券公司，仍可受益。 相关研究 - 调整四家中资银行的评级展望，反映中国债务及房价增长放缓，2021年8月9日 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级