穆迪上调江西铁航（前江西铁投）的评级至A3；展望稳定

香港、2021年12月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将江西省铁路航空投资集团有限公司（江西铁航）的发行人评级从Baa1上调至A3。 同时，穆迪将展望从评级观察调整为稳定。此次评级行动结束了2021年11月26日开始的评级上调观察。 穆迪副总裁/高级分析师张兴昀表示：“评级上调反映了江西铁航在省政府“十四五”规划中的战略重要性有所提升。江西铁航将加大对客运铁路的投资和所有权，该公司已被指定为江西省航空业投资的省级重点平台。政府支持意愿的提高支持了评级上调。” 评级理据 穆迪认为江西铁航的业务地位及其主营业务的重要性已通过整合更多的地方铁路线而得到提升，这些铁路线包括其持股78.84%、已正式开通运营的衢九铁路，以及其持股比例可能为66%、尚处于在建阶段的昌景黄高铁。鉴于江西铁航对地方铁路线的控制加强，穆迪预计其资产规模将扩大。这一趋势符合中央政府推动地方政府加大对地方铁路建设进行投资的政策。 此外，江西铁航已被省政府指定为支持当地航空业发展的重要平台。江西铁航可望获得财政拨款来进行相关投资，例如江西铁航计划代表江西省政府投资南昌昌北国际机场的扩建项目。该机场位于省会南昌，承担该省大部分航空运输活动。 穆迪还认为，江西铁航作为省级铁路投资平台将继续拥有顺畅的融资渠道、可预测性较高的政府现金付款，以及较低的或有负债敞口。 江西铁航A3的发行人评级基于：（1）江西政府的支持能力分数是a2；（2）穆迪对公司影响江西政府支持意愿的特征的评估产生一个子级的向下调整。 穆迪对江西省政府支持能力分数的评估考虑了：（1）该省直接向中央政府汇报，根据穆迪对中国地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；（2）经济和财政实力中等，地方银行体系的风险中等，国企的或有负债风险相对较低。 江西铁航A3的发行人评级也反映了江西政府支持该公司的意愿，原因是：（1）省政府拥有对该公司的最终所有权，同时该公司是代表江西政府在省内持有和投资铁路项目的唯一主体；（2）省政府的财政预算中有明确的资金支持机制，用以覆盖该公司的铁路投资；（3）江西铁航有非常顺畅的融资渠道。 江西铁航在铁路运输方面的作用对江西政府具有较高的战略重要性，因为全国铁路网的扩张是中国中长期发展规划的重中之重，此外江西也地处主要铁路干线的交汇点。 不过，在江西省政府支持能力分数的基础上向下调整一个子级主要反映江西铁航对商业类业务的敞口与投资较大，其中主要包括商业地产开发、大宗商品贸易和金融投资。 上述评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 江西铁航的环境风险较低，反映了客运在减少碳排放方面发挥重要作用。尽管该公司投资的项目使其在建设阶段可能面临其他环境风险，但建设前的可行性和环保研究应可甄别相关风险。 江西铁航应要求进行投资，甚至拥有必要的公共基础设施，因此承担较高的社会风险。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了政府对江西铁航设定的目标，并可能影响省政府支持该公司的意愿。穆迪认为江西铁航对铁路和航空业的持续投资将使更多人受益。此类交通运输相关投资仍是“十四五”规划下江西省政府的首要重点。 作为承担公共政策职能的国有实体，江西铁航受到江西省政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。具体来看，江西铁航的评级反映了江西政府通过全国铁路项目投资来监督该公司的治理情况。 江西铁航的稳定展望反映出：（1）中国主权评级展望稳定；（2）穆迪预计江西政府的支持能力分数将维持稳定；（3）穆迪认为未来12-18个月江西省政府对公司的控制和监督将大致上维持不变。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，江西铁航的评级可能会上调：（1）中国的主权评级上调，或江西经济或财政状况大幅提升或其协调及时支持的能力显著提高，使江西政府的支持能力分数增强；（2）公司大幅降低对商业类业务的风险敞口。 如果发生以下情况，江西铁航的评级可能会下调：（1）中国的主权评级下调，或江西经济或财政状况大幅减弱，或其协调及时支持的能力显著趋弱，使江西政府的支持能力分数下降；（2）中国政府调整政策，禁止地方政府向城投公司提供财政支持；（3）江西铁航的具体特征发生变化，削弱了江西政府的支持意愿，例如（a）公司的政策性职能显著变化，并且其商业类风险敞口加大，或（b）当前政府支持机制发生不利变化，导致政府付款的充足性和及时性持续下降。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 江西铁航于2007年成立，是代表江西省政府在江西省拥有和投资铁路项目的唯一主体。截至2021年11月，江西省发展和改革委员会、江西省行政事业资产集团有限公司及江西省投资集团有限公司分别直接持有该公司71.14%、7.9%和1.38%的股权。国家开发银行发展基金持有其余19.58%的股权。江西铁航最终由江西政府控制。 该公司持有经过江西省的全国铁路线路的少数股权及省内铁路项目的多数股权，例如城际高铁或货运铁路。截至2020年底，该公司投资了江西省13个铁路项目。 此外，该公司拥有及运营两条区域货运铁路，并从事其他业务，包括大宗商品贸易、航空和房地产开发、基金投资等。截至2020年底，江西铁航的收入和总资产分别为人民币62.7亿元和人民币744亿元。 来源：穆迪投资者服务公司