穆迪： 政府化债措施并不能彻底解决城投公司的长期问题

香港，2023年05月31日 — 中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 » 相关措施的短期成效将因地方政府的财政实力和地区资源而异 » 城投公司能否持续保持融资渠道顺畅将取决于投资者对地方政府提供支持的能力以及可持续性的信心，特别是在财力较弱的省份 穆迪投资者服务公司在两份新发表的报告中表示，从长远来看，中国政府化解城投公司隐性债务及遏制相关系统性风险的行动无法彻底解决城投公司债务问题。相关措施的主要目标是解决短期债务和流动性顾虑。 穆迪副董事总经理钟汶权表示：“中国政府化解城投公司债务风险的相关措施的实际成效可能因地区而异，因为城投公司有赖于其所属地方政府的财政实力和地区资源。” 从长远来看，投资者信心将是确保城投，尤其是财力较弱省份的城投持续获得再融资的关键。在没有明确披露整体隐性债务化解路线图的情况下，基本面较弱的地方政府将难以提升投资者对此类地区城投发行的长期债券的兴趣。 地方政府亦寻求城投公司向新的业务模式转型，纳入更多具有现金生成能力的业务活动，以便城投公司能够管理自身的债务偿还和再融资。对于拥有更多财政资源的地方政府而言，这种转型的难度会小一些。因此信用分化将扩大。经济较发达地区的城投公司将处于优势地位，而经济欠发达地区，或者城投债务相对财政资源比率较高地区的城投公司通过公开债券市场再融资的难度将越来越大。截至2023年3月底，天津、宁夏、云南、青海和广西在所有省份中的再融资压力最大，未来12个月到期存量境内债券的占比约50%到60%。 穆迪认为，除非可能引发系统性风险，否则中央政府并无意愿介入。政府公开强调，希望以市场化的方式化解城投公司债务问题，省级地方政府需最终对其所在地城投公司债务风险负责。 同时，中央政府一再强调绝不能让风险蔓延，从而引发金融市场不稳定。如果有引发系统性风险的可能，这将使中央政府难以坚持其不实施救助的立场。 此报告是于2023年05月31日发表的穆迪报告 Moody's – Chinese government measures will not fully resolve LGFVs’ long-term issues的中文翻译本。 (中文为翻译稿，如有出入，以英文为准) 来源：穆迪投资者服务公司