惠誉授予湖州市交通投资集团‘BBB-’的首次评级，展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong/Shanghai-09 November 2018: 本文章英文原文于2018年11月2日发布于：Fitch Assigns Huzhou Communications Investment Group First-Time 'BBB-'; Outlook Stable 惠誉评级已授予湖州市交通投资集团有限公司（Huzhou Communications Investment Group Co., Ltd.，“湖州交投”）‘BBB-’的长期外币和本币发行人违约评级，展望稳定。 惠誉认为，湖州交投对位于浙江省北部的湖州市具有重要的战略意义。公司是该市唯一的交通基础设施投资平台，代表当地政府开发运营高速公路和投资铁路。如果湖州交投违约，将会给当地带来中等程度的社会政治影响和很强的融资影响。 惠誉根据《政府相关企业评级标准》授予湖州交投评级，反映了湖州市政府对其全资控股并实施强有力的监管和支持。惠誉的评级还考虑了如果湖州交投违约对当地政府会造成的潜在社会政治和融资影响。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“很强”：湖州交投是一家根据中国《公司法》成立的有限责任公司，其当前法律地位表明地方政府对其债务并不具有偿还的义务。但是，考虑到湖州交投由湖州市人民政府国有资产监督管理委员会（湖州市国资委）全资拥有，受到湖州市国资委强有力的控制和监管，并在当地交通基础设施开发领域占有主导地位，因此，惠誉认为公司在需要时获得政府支持的可能性很高。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：湖州交投获得了大量的地方政府注资和补助，包括价值数十亿元人民币的土地使用权，以及每年约3亿元人民币的补贴（相当于2017年收入的四分之一左右），这些支持改善了公司资本结构并提高了盈利能力。鉴于其持有的收费公路和铁路项目对湖州市的重要性，惠誉预计湖州交投将继续获得政府支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：作为当地政府指定的唯一交通基础设施投资平台，湖州交投承担的项目加强了湖州市与长三角其他城市的联系. 如果公司违约，将会中断和推迟在建的高速公路和铁路项目，并对湖州市产生中等程度的社会政治影响。 违约造成的融资影响为“很强”：以资产和营收规模衡量，湖州交投是湖州市国资委监管下最大的政府相关企业之一，占2017年当地政府相关企业总资产的五分之一以上。惠誉认为，鉴于湖州交投的主要债务都用于当地的高速公路项目，其违约将严重损害当地政府的声誉并制约其他地方政府相关企业的融资能力。 独立信用状况较弱：虽然湖州交投的营收保持较快了增长，但受利息支出的影响其净利润水平仍然较低。2017年，惠誉调整后的净杠杆率仍处于15.5倍的高位，与此同时，惠誉调整后的利息保障倍数处于1.2倍左右的低位，因此独立信用评级属于‘B’类区间。考虑到公司未来两至三年内对新高速公路项目的投资计划，惠誉预计其独立信用状况在此期间不会有大幅改善。 评级敏感性 如果惠誉对湖州市政府向湖州交投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合法资源的能力的看法发生改变，将会导致对公司的评级调整。 如果惠誉对于湖州交投违约带来的的社会政治影响评估结果增强，或其独立信用状况改善，将可能导致评级上调。如果惠誉对于湖州交投违约带来的社会政治影响或融资影响的评估结果显著降低、或者湖州市政府支持力度减弱，或者政府降低对该公司的股权，将可能导致评级下调。 请参阅惠誉于2018年7月29日发布的关于政府相关企业的评论：Fitch: China Directive Re-Emphasises Support is Not Uniform for LGREs。 来源：惠誉评级