标普：控制成本助中海油抵御新冠疫情的冲击

香港，2020年8月20日—标普全球评级今日表示，中国海洋石油有限公司（中海油；A+/稳定/--）实行严格的成本控制，助使该公司上半年的财务表现优于我们预期。我们预计，受益于油价企稳和大力控制成本所产生的效果，中海油的信用指标将保持强健。 我们估算中海油上半年的息税及折旧摊销前利润（EBITDA）为470亿元人民币，已达到720亿元全年预期的65%。我们假设今年余下时间内布兰特原油价格为每桶30美元，而如果油价保持在当前每桶40-45美元的区间内，则中海油的EBITDA可能超过我们的全年预估。中海油已从新冠疫情中完全恢复，运营也已恢复到疫情前的水平。 尽管处境艰难，但中海油上半年的成本达到纪录低位，并实现了正向的自由现金流。每桶油当量的完全成本为25.72美元，现金成本为10.64美元。尽管因油价下跌，该公司2020年上半年的经营性现金流较去年同期的580亿元人民币降至340亿元，但由于资本支出稳定在270亿元，因而自由现金流仍为正向。公司管理层承认进一步削减成本的空间已收窄。 中海油维持4月公布的2020年新的资本支出预算和生产计划。该公司的资本支出预算为750-850亿元人民币，计划生产5.05-5.15亿桶油当量，符合我们的预估（资本支出770亿元，产量5.10亿桶油当量）。尽管中海油为支持中长期的产量增长而削减资本支出，但公司上半年仍在进行勘探活动。公司开发中的国内项目正按计划进行，而海外项目则延迟到2021年，因公司计划在保持国内资本支出的同时削减海外资本支出。上半年中海油的产量同比增长6.1%，达到2.579亿桶油当量。 上半年中海油资产减值30亿元人民币，但未影响现金流。资产减值与其一处美国页岩油项目、一处墨西哥湾项目以及一油砂项目有关。我们认为，鉴于油价回升，今年下半年资产减值的程度不会比上半年更严重。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级