惠誉确认泰山保险的财务实力评级为‘BBB+’；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 19 Aug 2022: 本文章英文原文最初于2022年8月19日发布于：Fitch Affirms Taishan P&C Insurance's IFS Rating at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认泰山财产保险股份有限公司（Taishan Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，“泰山保险”）的财务实力（IFS）评级为‘BBB+’（良好），展望稳定。此次评级确认是基于，泰山保险稳健的资本实力、“中等”的公司状况及其与最终母公司山东省国有资产监督管理委员会（山东省国资委）的关联性。 关键评级驱动因素 山东省国资委持股：鉴于泰山保险与山东省国资委的关联性，惠誉基于泰山保险的独立状况上调一个子级得出该公司的财务实力评级。母公司通过对山东高速集团有限公司（A/稳定）的持股及其最终拥有的控股公司组合来控制泰山保险。 获得ERGO的注资：泰山保险的资本足以承受其承保业绩和投资的波动性。然而，2022年1月中国风险导向的偿付能力二期体系（“偿二代二期”） 实施之后，该公司的综合偿付能力缓冲水平下降，2022年一季度末其综合偿付能力充足率为200%。 但是，获得德国ERGO Group AG（发行人违约评级：AA-/稳定）8.82亿元人民币的注资后，泰山保险的偿付能力维持强劲。由于权益类投资敞口较低，2021年末该公司的资本水平评分（按惠誉Prism风险导向资本模型衡量）处于“非常强健”水平。截至2022年上半年末，其综合偿付能力充足率（包含增资资本）为320%。 公司状况为“中等”：惠誉评定泰山保险的业务状况为“中等”是基于，该公司在山东省拥有稳固的地位、经营规模为“中等”且地域覆盖范围持续扩大。泰山保险通过扩大非车险业务敞口（特别是责任险和健康险）优化其产品组合。2021年，泰山保险在中国非寿险市场仅占0.2%的市场份额，但该公司已在中国设立了13家分支机构，地域覆盖范围不断扩大。 业绩表现波动：由于承保业绩波动和投资收益较低，2022年上半年和2021年泰山保险出现经营赤字。鉴于泰山保险仍处于规模扩张阶段，惠誉预期短期内该公司营运业绩不会显著改变。惠誉预计，随着成本结构的改善，泰山保险的车险承保利润率将企稳。 风险资产占比下降：泰山保险已缩减其风险资产敞口，包括股票相关基金和权益类投资计划。该公司的风险资产占比已自2020年末的65%左右降至2021年末的40%，这远低于‘BBB’评级非寿险公司的指引水平。该公司固定收益资产组合包含传统债券、债券基金和非标固收类工具，其信用质量良好。国内评级机构授予泰山保险债券组合的评级不低于‘AA+’。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 股权结构显著变化，山东省国资委失去对泰山保险的控股股东地位； - 泰山保险的资本水平恶化，按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平持续降至“强健”级别以下； - 经营业绩下滑，综合成本率升至并维持在110%以上。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平维持在“强健”级别或以上； - 财务表现改善，综合成本率持续低于103%且股本回报率持续高于5%； - 业务品牌、分销覆盖范围和产品多元化层面的公司状况有所改善。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级