标普：授予人保再“A-”评级；展望稳定
- 我们认为人保再对人保集团的国际化和风险管理战略发挥着非常重要的作用。人保再是人保集团的有机组成部分，并获益于与集团其他成员的业务协同。
- 因此我们将人保再视为人保集团具有高度战略重要性的子公司。我们还预计，人保再将间接获益于人保集团可能获得的政府特别支持。
- 我们授予人保再“A-”的本币长期主体信用评级和财务实力评级。
- 人保再的展望为稳定是因为我们预计未来两年该公司对人保集团的重要性将保持不变。我们还预计，同一时期人保集团将维持其很强的竞争地位和一般的资本水平。
香港，2021年4月1日 — 标普全球评级3月31日宣布，授予人保再保险股份有限公司（人保再）“A-”的本币长期主体信用评级和财务实体评级。展望为稳定。
以上评级反映了人保再对于中国人民保险集团股份有限公司（人保集团）的国际化战略发挥非常重要的作用。我们预计人保再在集团风险管理战略发挥的重要作用也将日益上升，并逐步向人保集团以及中国保险市场引入其对保险业的洞见及实践经验。人保再是人保集团的有机组成部分，受益于与集团其他成员的业务协同。我们将人保再视为人保集团具有高度战略重要性的子公司，因此人保再的评级比其集团信用状况的评估低1个子级。
人保再享有集团的长期支持承诺。支持形式包括资本支持和业务协同，也涉及投资管理、风险控制与公司治理、人力资源等领域。人保再成立于2017年2月，人保集团及其财险子公司中国人民财产保险股份有限公司（人保财险）各持股51%和49%。为支持人保再的业务拓展，人保集团曾分别于2017年和2019年向其注资。我们预计人保集团在人保再发生财务困难的情景下会及时提供资本及流动性支持。截至2020年12月31日，人保再占人保集团股东权益的1.4%。
人保再受益于人保集团的品牌及业务支持。集团相关业务占人保再2020年保费收入的73.6%。随着人保再持续拓展境内外第三方业务，我们预计这一占比将会逐步下降。
未来两年人保再仍将可能呈现承保亏损状态。但我们认为该再保险公司的承保业绩将可能逐步改善，主要体现在该公司对业务结构和风险筛选策略的调整。我们认为人保再的承保业绩与国内同业——太平再保险有限公司和前海再保险股份有限公司——相当。
我们认为人保集团获得中国政府特别支持的可能性非常高。主要体现了政府持有人保集团的多数股份（财政部持股60.84%），且人保集团对于政府的各项倡议发挥着非常重要的支持作用，如提供农业保险和巨灾保险、满足内陆较落后地区的保险需求等。
我们认为，必要情况下人保再将会连带获得人保集团获得的政府特别支持。这是因为人保再声誉受损会波及人保集团，也是因为政府鼓励再保险公司支持直保市场发展的举措。人保再将可能积极参与人保集团在境外市场满足中资公司保险需求的举措，以及政府“一带一路”等倡议。
人保集团将可能继续维持其在国内市场很强的竞争地位。品牌的高认知度、广泛的地理布局，加上对销售渠道的良好控制，都是其很强竞争地位的支撑因素。人保集团的业务包括财险、寿险、再保险和资产管理。人保财险是中国最大的财险公司，我们预计未来两年该公司的市场地位将保持领先，并维持承保盈利。同时，我们认为，人保集团寿险和健康险业务逐步向长期保障型产品过渡的转型，将会提高该业务板块的利润率水平，从而巩固对整个集团的盈利贡献。
我们预计未来两年人保集团将维持一般的资本水平，但资本缓冲可能逐渐下降。主要缘于承保利润率和投资回报走低，可能削弱其潜在盈利水平。截至2020年12月31日，人保集团核心偿付能力充足率为257%、综合偿付能力充足率为305%，而监管要求分别为50%和100%。我们预计，在监管环境不断演变的过程中，人保集团及其子公司的偿付能力充足率相比于监管要求仍将会继续保持充足。
未来两年人保集团的权益类投资可能会小幅增加，进一步消耗资本。权益投资的增加也反映了人保集团通过提高投资收益以应对承保利润的下滑。相比国内其他保险集团，人保集团的投资组合更加分散。主要由于政策职能的原因，人保集团财险业务的巨灾敞口高于国内其他财险公司。人保集团的直保财险业务为政府加强巨灾相关保险保障的举措提供了支持。这包括一些地方政府的巨灾保险项目，如洪水、台风、地震等灾因。我们预计人保集团将继续强化其风控机制，以更有效管控投资风险和巨灾风险。
我们认为，由于是上市公司，人保集团有良好获取外部资本和流动性的能力。我们预计该集团将维持较低杠杆水平和强劲的利息偿还能力。我们认为人保集团的治理状况与中国其他保险集团相当。
人保再的稳定展望反映，我们认为未来两年人保集团将维持稳定的集团信用状况。我们预计同一时期人保集团将保持非常强劲的竞争地位和一般的资本水平，并受益于获得政府特别支持非常高的可能性。
人保再的展望还反映，我们预计未来两年该公司作为人保集团具有高度战略重要性子公司的地位将保持不变。
如果我们因为人保集团资本水平显著下降等原因而下调集团信用状况的评估，那么我们可能会下调人保再的评级。在下列情形下，我们也有可能下调人保再的评级：
（1）人保再的个体信用状况显著恶化；或
（2）人保再对人保集团的战略重要性显著下降，原因可能体现在：人保集团对其资本和流动性支持的削弱或人保再的业绩长期低于集团设定的目标等。
如果人保集团资本和盈利状况显著增强，致使我们上调集团的信用状况评估，那么我们可能会上调人保再的评级。
如果我们将人保再评为人保集团的核心子公司，那么我们也有可能上调人保再的评级。
我们认为未来两年上调人保再评级的可能性不大。
注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。
来源：标普全球评级