标普：尽管业绩发布延期，但中国长城资产及子公司评级获得确认；展望负面（完整评级公告）

- 中国长城资产管理公司（中国长城资产）推迟发布2021年业绩不太可能影响其财务状况。 - 若业绩发布进一步推迟，或财务杠杆或其他关键指标严重偏离我们的预期，我们将重新评估中国长城资产的信用状况。 - 我们确认中国长城资产的长期主体信用评级为“A-”、短期评级“A-2”，并确认其子公司中国长城资产（国际）控股有限公司（长城国际）的长期主体信用评级为“BBB+”、短期评级“A-2”；对长期评级的展望均为负面。 - 负面展望缘于我们认为由于监管准入门槛降低、其他资管公司受到的业务范围限制松动，未来24个月内中国不良资产管理市场的竞争将会更加激烈。 香港，2022年5月13日—标普全球评级今日宣布，确认中国长城资产的长期主体信用评级为“A-”、短期评级“A-2”，并确认其子公司长城国际的长期主体信用评级为“BBB+”、短期评级“A-2”；对长期评级的展望均为负面。同时，我们确认长城国际担保的债券的长期债项评级为“BBB+”。 评级确认缘于我们认为中国长城资产推迟发布2021年业绩不会影响其当前“bb+”的个体信用评估。此外，我们认为该公司在必要时获得政府特别支持的可能性仍旧非常高，使其获益。 中国长城资产2022年4月29日公告称，因个别经营项目的交易计量尚待最终确定，故而推迟发布2021年财务报告。公司计划在2022年6月30日之前发布业绩，但未进一步提供相关交易的细节信息。长城国际为中国长城资产的主要境外融资平台，已发布2021年财报。其2021年净利改善至6.76亿港元，主要因减值损失有所逆转。 我们认为，与中国长城资产财务表现不确定性相关的下行风险总体可控。2021年9月发行100亿元人民币永续债后，公司的评级缓冲已得到提升。纳入此次发债的因素后，我们预计中国长城资产未来24个月内的杠杆率（债务对经调整后权益总额之比率）将保持在6.5倍以下。资本水平增强应有助公司在当前的不利经济形势下缓解减值损失高企的压力。 我们认为，中国房地产业违约增多及近期的疫情封控举措将在未来24个月内对中国长城资产和其他资产管理公司的资产质量产生负面压力。但中国长城资产较低的贷款抵押比，长期专业的针对不良房地产项目的经营与管理能力，以及对风险开发商敞口和现金流的强劲监督能力，将在一定程度上抵消前述风险。 我们继续将中国长城资产视为政府关联实体，其获得政府特别支持的可能性非常高。财政部持有该公司超过70%的股份，我们预计财政部仍将是公司的控股股东。 对中国长城资产的负面评级展望反映我们预计，因监管准入门槛降低，及对其他资管公司业务范围的限制放松，未来24个月内中国不良资产管理市场的竞争将加剧。我们认为，未来24个月内，中国长城资产将保持其个体信用状况和政府关联实体地位，在必要时其获得政府特别支持的可能性非常高。 我们预计中国长城资产将于2022年6月底之前发布2021年业绩。然而，如果业绩发布继续推迟或者杠杆率或其他关键信用指标与我们的预期偏差很大，我们将重新评估该公司信用状况。 如果出现以下一种或多种情形，我们可能下调中国长城资产的评级： - 市场准入门槛的监管政策进一步放松，或对区域性不良资产管理公司和新入市者的监管限制被取消。这可能导致竞争加剧、中国长城资产的利润率下降或市场份额缩小。 - 中国长城资产非银业务的杠杆率超出6.5倍且没有改善迹象，或者如果中国长城资产集团的减值或信贷损失大幅上升。 - 该集团激进扩张却未相应扩大资金，房地产相关行业集中度上升，或高风险投资的敞口扩大。 如果市场准入门槛的监管政策不再放松，且中国长城资产在与区域性资管公司的竞争中保持明显优势，我们则可能将该公司的评级展望调整至稳定。 长城国际 长城国际的评级和展望与中国长城资产的评级和展望同步变动，缘于我们认为长城国际是具有高度战略重要性的子公司。如果集团对长城国际的支持力度弱化，我们则可能进一步下调长城国际的评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级