标普：中融国际的展望从负面调整至稳定；评级获确认

- 我们调整中融国际的展望，以反映该公司的流动性风险有所缓解，且资管业务呈现高增长（尽管基数很低）。 - 我们确认中融国际的长期和短期主体信用评级分别为“BB-”和“B”。 - 由于盈利能力改善且债务增速放缓，中融国际的资本、杠杆和收益评估已增强至稍弱。该公司面临着经常性的大规模到期债券，因而其个体信用状况（SACP）仍为“b-”。 - 我们仍然视中融国际为其中国母公司具有战略重要性的子公司。 香港，2021年5月27日—标普全球评级今日宣布，将中融国际控股有限公司（中融国际）的评级展望从负面调整至稳定。我们确认该公司的长期和短期主体信用评级分别为“BB-”和“B”。同时，我们确认其担保的优先无抵押债券的长期债项评级为“BB-”。 调整中融国际评级展望的原因有二：公司流动性风险得到缓解；资管业务呈现高增长（尽管基数很低）。 我们预计中融国际的资管业务规模将在未来两年显著扩大，符合公司管理层的战略重点。这也会进而对其作为中国母公司—中融国际信托有限公司（中融信托）重要战略子公司的地位构成支撑。 由于绝大部分投资者并未行使对中融国际所发债券的回售权，因而公司的流动性风险有所下降。目前回售期限已过。此外，中融国际获得了由境内母公司抵押品担保的额外银行融资。不过，该公司另有一批债券将于2022年5月到期，如果随着到期日临近而公司未进行再融资或流动资产变现，那么投资者信心可能减弱。 我们仍评估中融国际的流动性状况为较弱。原因在于，该公司经常性偿债的流动性需求不稳定，而且我们预计大部分融资将用于公司在利差贷款和债券方面的本金投资。因此较弱的流动性评估使其SACP止步于“b-”。具规模的或有和未使用流动性来源的多元化融资渠道，将有助公司获得更优良的评估。 确认公司评级的原因在于，我们认为中融国际将保持其在母公司的重要战略地位，债务增长放缓和利润改善也应有助公司的资本积累。 目前，我们评估中融国际的资本、杠杆和收益状况为稍弱，较我们之前的较弱评估有所改进。这是因为该公司债务增速低于我们此前预估，同时利润在逐步改善。我们的收益预估考虑到了公司的投资组合在其平均融资成本上的合理利差和回报。另一驱动因素是，中融国际的资产管理规模和佣金在持续高增长，但后二者可能会保持相对较小的规模。 我们仍然预计，中融国际的投资收入将面临高度波动性和不确定性；投资收入是其主要收入来源。此外，该公司的投资敞口较为集中。其整体信用状况易受资产质量和价格波动的影响，因而我们持续视其为金融公司。 稳定展望反映出，我们认为中融国际将保持在母公司的重要战略地位。该公司合理的利润、持续的发展和资管业务带来的收益增加，将在未来12个月对其战略地位构成支撑。同时，由于该公司将有大量债券于2022年5月到期，我们认为其较弱的流动性不会在下一年得到改善。 如果我们认为中融国际的流动性状况（在考虑任何应急安排以及出售投资证券所得资金后）导致其难以在未来12个月偿还债务，我们则可能下调评级。 如果中融国际对集团的重要性弱化至一般战略重要子公司，我们亦可能下调其评级。触发因素包括： - 公司进行战略调整，或其当前拓展资管业务的计划显著延迟，危及其与集团普遍业务模式的关联；或 - 我们认为母公司不太可能为其及时提供财务支持。我们预期，母公司及时且充足的支持将有助支撑中融国际的流动性状况和资本水平。 集团支持弱化，而中融国际个体信用状况的改善程度不足，可能造成评级下调两级。 如果中融国际的资管业务显著发展并作出重大贡献，使其对于集团的重要性明显提升而成为核心子公司，我们则可能上调评级，但这种可能性很小。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级