融创中国定价2笔合计5亿美元债券，规模未达预期

融创中国（1918.HK）周二（7月13日）定价2笔Reg S、合计5亿美元债券（新发 + 增发），其中： 新发3.25年期NC2.25、4亿美元债券 Sunac 6.8 10/20/2024，初始价7.20%，最终指导价7.0% (The #)，发行价7.0% / 99.385； 增发6.50% 2026年美元债 Sunac 6.5 01/26/2026 (剩余期限4.54年)，初始价7.50%，最终指导价7.3% (The #)，增发价7.3% / 96.966（另加应计利息），增发规模1亿美元。 融创是在7月13日（周二）早上宣布本次双期限新交易（新发 + 增发），目标发行规模较大（公司新获13亿美元外债额度、据悉本次目标发行规模原定8 - 10亿美元），因此IPG也给得宽（相比存量曲线溢价大约55 - 80基点）：WST Pro的数据显示，以7月13日开盘的融创中国自身曲线为参考基准，3.25年期新债参考收益率在6.39%、4.54年期新债参考收益率在6.96%。 受新供应影响，本周二，融创存量曲线开盘跌50c - 1pt，逆转此前的上涨势头；此后跌幅一度有所收窄但很快又掉头向下，全日而言，融创曲线录得25c - 1pt跌幅（就2023 - 2025s而言），而2026s更是下跌近 2pt 到 97/97.5，因为2026s是增发新交易标的债券，而增发价最终定在96.966。 簿记方面，虽然给出了可观的新发溢价，融创新债的簿记动能仍显不足：周二下午FPG发布时，订单合计超15.5亿美元（含4.95亿美元承销商订单），FPG较IPG仅收窄20基点，且FPG时未提及预期发行规模（IPG时为“美元基准规模”）。最终，公司未能达成预期的发行规模。 由于压价幅度较小，按IPG宣布前的二级水平来看，3.25年期新债的最终定价较二级曲线溢价约60基点、增发2026s最终定价则溢价约35基点。 周三早盘，融创3.25年期新债报 99.625 / 99.875 (发行价99.385)，增发新债报 indic 97.5 / 98.25 (增发价96.966)。 本次发行后，融创剩余8亿美元外债额度。 本次发行募集资金用于再融资将于1年内到期及应付的中长期债务，但不包含即将到期的6.5亿美元 Sunac 7.35 07/19/2021，因为该笔债券的兑付资金此前已落实。Sunac 7.35 07/19/2021 兑付完成后，融创年内无美元债券到期。 汇丰、摩根士丹利 (B&D)、巴克莱、中信银行（国际）、中信建投国际、花旗、国泰君安国际、华泰国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人。 条款概要如下： 发行人: 融创中国控股有限公司（Sunac China Holdings Limited，1918.HK，“融创中国”） 附属公司担保人: 融创中国的若干非中国受限附属公司 抵押: 所有初始附属公司担保人的股本质押 格式: Regulation S Only 发行人评级: BB Positive / BB Stable / Ba3 Positive (惠誉/标普/穆迪) 预期发行评级: BB / BB- (惠誉/标普) 丨 BB / BB- / B1 (惠誉/标普/穆迪) 期限/原有票据: 3.25NC2.25 丨 5亿美元、6.50%、2026年1月26日到期、高级票据 Sunac 6.5 01/26/2026 (剩余期限4.54年) (ISIN: XS2287889963) 发行规模/增发规模: 4亿美元 丨 1亿美元，立即与原有票据合并 发行收益率: 7.00% 丨 7.30%，另加2021年1月26日 - 增发债券交割日的应计利息 票面利率: 6.80% (S/A, 30/360) 丨 6.50% (S/A, 30/360) 发行价格: 99.385 丨 96.966 赎回安排: at 102%，于2023年10月20日或之后随时可赎回 丨 at 103%，于2024年1月26日或之后随时可赎回；at 101%，于2025年1月26日或之后随时可赎回 到期日: 2024年10月20日 丨 2026年1月26日 ISIN: XS2366526619 丨 XS2287889963 首个付息日（仅就3.25NC2.25新债而言）: 2022年4月20日 募集资金用途: 再融资将于1年内到期及应付的中长期债务 交割日: 2021年7月20日 (T+5) 契约类型: 惯常高收益契约条款 条款: US$200,000/ US$1,000, 新交所, 纽约法 联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人: 汇丰、摩根士丹利 (B&D)、巴克莱、中信银行（国际）、中信建投国际、花旗、国泰君安国际、华泰国际 TOE: 9:17PM HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。