穆迪将文思海辉降级至Caa1；展望负面

香港，2018年7月6日 - 穆迪投资者服务公司已将文思海辉技术有限公司（Pactera Technology International Ltd.，“文思海辉”）的企业家族评级从B3下调至Caa1。 穆迪还将HNA Ecotech Panorama Cayman Co. Ltd发行、文思海辉担保的票据的高级有抵押债务评级由B3下调至Caa1。 上述评级的展望仍为“负面”。 评级理据 穆迪分析师Danny Chan表示：“评级下调反映，我们对文思海辉因流动性疲弱而违约的可能性上升表示担忧，流动性疲弱表现在：营运现金流低迷、提供给股东的贷款（loans to shareholders）、财务灵活性有限。” “鉴于具有挑战性的运营环境，未来1 - 2年，文思海辉的财务指标可能维持在疲弱水平，”Danny Chan补充道：“这种情况，加上公司的流动性差，以及中国的信贷环境收紧，将推高文思海辉的债务违约风险。” 截至2018年3月31日，文思海辉持有现金5500万美元（包括存款和受限现金1400万美元），不足以覆盖公司约7500万美元的资本支出和短期借款。 过去18个月，文思海辉录得负的营运现金流（cash flow from operations）；穆迪预计，2018年的情况将与2017年大致相同（公司于2017年录得-1800万美元现金流），因为文思海辉继续聚焦于中国市场，而相比其他市场，中国市场的支付周期更长。文思海辉的应收账款天数（accounts receivable days）从2016年的125 - 130天，延长至2017年的135天。 穆迪注意到，文思海辉已向海航集团及其附属公司提供了无息贷款，导致2017年4400万美元的净现金流出。虽然海航集团有向文思海辉提供财务支持的记录，但文思海辉在过去12个月向海航集团提供的借款反映了现金流失（cash leakage）的风险上升，并可能进一步削弱文思海辉的流动性。 穆迪预计，在主要市场竞争激烈的背景下，文思海辉的运营仍将面临挑战，这反映在：公司的利润率低，2017年的adjusted EBITDA margins维持在7%左右的低位。因此，未来12 - 18个月，尽管中国客户推动文思海辉的收入温和增长，但公司的年度EBITDA仍将受到抑制。 由于运营表现弱，穆迪预计，未来12个月，文思海辉的债务杠杆（以“经调整债务 / EBITDA”衡量，穆迪将股东提供的1.7亿美元贷款视为经调整债务）将保持在7.0x左右的高位（2017年为6.6x）。这表明文思海辉的偿债能力弱。 负面展望反映，穆迪对文思海辉流动性疲弱和财务状况恶化的担忧，在违约事件发生时，可能削弱债券持有人的回收前景。 文思海辉技术有限公司及其子公司为跨国企业和中国企业提供IT服务。文思海辉由HNA Ecotech Panorama Cayman Co. Ltd全资持有，后者则由海航集团有限公司（HNA Group Co., Ltd.）100%持有。 2017年，文思海辉录得8.72亿美元收入。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。