穆迪：中国化工与中化集团拟实施联合重组具有正面信用影响；但对评级无即时影响

香港、2021年4月7日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司称中国化工集团有限公司（中国化工，Baa2/稳定）与中国中化集团有限公司（中化集团）即将通过合并实施联合重组对中国化工和中化香港（集团）有限公司（A3/稳定）具有正面信用影响。中化香港是中化集团旗下不可分割的子公司，其信用状况与母公司关联紧密。拟实施联合重组对评级并无即时影响，具体影响有待联合重组计划的更多细节披露。穆迪将监测该计划的进展，并在更多细节公布后对评级所受影响实施评估。 2021年3月31日，国务院国有资产监督管理委员会宣布已批准中国化工和中化集团实施联合重组。根据中化集团的声明，中国化工和中化集团将被整体划入一家新设立的、由国务院国资委直接持有的控股公司，成为其子公司。 穆迪的初步评估是合并后集团将更具规模经济效应，同时业务也将更为多元化。与目前独立运营状态相比，实施联合重组将增强中国化工和中化集团的风险信用状况。联合重组亦有助于中国化工去杠杆，同时也有助于中化集团丰富业务和产品，从而降低业务波动性，而两家企业的农业化学品、炼化和化工等重叠业务又能产生协力优势。 此外，穆迪预计合并后集团对中国政府将具有非常高的战略重要性。鉴于其在中国具有重要战略意义的农业化学和化工行业的政策职能和市场地位得以增强，以及该集团作为中国央企中唯一的大型化工企业的独特地位，其战略重要性明显。因此，穆迪预计合并后集团有望获得中央政府非常高水平的支持。 穆迪认为联合重组对中国化工、中化香港和其他受评子公司，包括中国蓝星（集团）股份有限公司（Baa2/稳定）、中化国际（控股）股份有限公司（Baa1/稳定）和中国金茂控股集团有限公司（Baa3/稳定）的现有评级并无即时影响。这是因为公告并未提供随后联合重组计划的相关细节，且政府对合并后集团提供的支持将如何流向各受评子公司尚不明朗。穆迪认为还有一些不确定因素，如联合重组的条款和条件，合并后集团的新管理层，业务战略和资本结构等。这些因素将影响中化集团和中国化工及相关受评子公司的信用状况和评级。穆迪将监测联合重组的进展，评估合并后集团的备考财务状况，以及随着更多细节的披露对评级产生的影响。 具体而言，穆迪将评估（1）合并后集团的整体债务和资本结构；（2）中国化工和中化集团业务合并重组后新一轮股权融资情况；（3）两家化工集团非核心资产的变现情况。 中国化工集团有限公司的评级所采用的主要评级方法是2019年3月发表的《化工业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。中国蓝星（集团）股份有限公司和中化国际（控股）股份有限公司评级所采用的主要评级方法为2019年3月发表的《化工业》。中化香港（集团）有限公司和中国金茂控股集团有限公司评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 中国化工集团有限公司（中国化工）按照收入和资产计算是中国最大的化工企业。该公司的业务包括农用化学品、橡胶产品、化工新材料和特种化工产品、工业设备和石化产品加工。中国化工由中国政府（A1/稳定）100%控股。该公司2019年收入为人民币4,540亿元。 中国蓝星（集团）股份有限公司（蓝星集团）生产多种化工产品，包括有机硅上下游产品、甲硫氨酸（蛋氨酸）、水处理产品、聚乙烯和石化产品，中国化工直接和间接持有蓝星集团79.48%股份。该公司2019年收入为人民币558亿元。 中化香港（集团）有限公司（中化香港）由中化集团100%控股。该公司是中化集团的境外资金运营中心和境外融资平台。作为境外控股公司，中化香港亦代表中化集团持股，包括截至2019年底持有上市房企中国金茂约35%股权。 截至2019年底，中化集团持有中化国际（控股）股份有限公司（中化国际）55.76%股权。中化国际的业务结构较为多元化，涵盖农化、橡胶、特种化工、分销及贸易等。该公司2019年实现收入约人民币528亿元。 中国金茂控股集团有限公司（中国金茂）是中化香港的子公司。中国金茂控股集团有限公司在中国一线城市及主要二线城市开发住宅和商业地产项目。该公司也投资土地一级开发项目。 来源：穆迪投资者服务公司