惠誉确认湖州城投的评级为 ‘BBB-’；展望稳定

Fitch Ratings-Hong Kong-27 December 2019: 本文章英文原文最初于2019年12月5日发布于：Fitch Affirms Huzhou City Investment Development Group at 'BBB-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认湖州市城市投资发展集团有限公司（湖州城投）的长期外币和本币发行人违约评级为‘BBB-’，展望稳定。惠誉同时确认湖州城投票息率4.875%、2020年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为‘BBB-’。 该境外票据构成湖州城投的直接、非次级、无条件、无抵押债务，并始终与湖州城投所有其他现有和将来的无抵押、非次级债务处于同等受偿顺序，因此其评级与湖州城投的发行人违约评级一致。 关键评级驱动因素 对湖州市政府具有重要意义的政府相关企业：惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对湖州城投进行评级是基于，该公司由湖州市政府拥有和直接控制，且以往一直获得政府支持。惠誉还考虑到，湖州城投公共部门业务的战略重要性及该公司若违约将带来的严重社会影响和融资影响令湖州市政府存在向其提供支持的意愿。 湖州市的信用状况：2018年湖州市的地区生产总值达2,720亿元人民币，同比增长8.1%，高于6.6%的全国水平。此外，湖州市具有多元的社会经济形态。从地理上看，湖州市是一线城市上海及领先二线城市南京和杭州的后花园。该市主要产业包括先进装备制造、纺织与服装、绿色家居用品、生物医药及新能源。 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：湖州城投由湖州市政府通过湖州市人民政府国有资产监督管理委员会直接管理、监督及全资拥有。该公司董事会是其最高决策机构，董事会成员（职工代表除外）均由湖州市委和湖州市政府任命或提名，监事或董事变更须经政府批准。 政府以往支持和预期支持力度为“强”：湖州城投一直获得湖州市政府提供注资和运营补贴。过去三年该公司每年获得的补贴金额约占其EBITDA的10%-80%。政府还向该公司注入资本，以将其发展成具有基础设施、公用事业、房地产开发等多种社会和商业功能的企业集团。 违约带来的社会政治影响为“中等”：湖州城投是湖州市政府下属唯一一家城市开发和社会保障性住房服务提供商——尽管有些县级政府下属规模较小的地方政府融资平台可能提供相似服务。但惠誉认为，鉴于湖州城投现有的大量城市开发和社会保障性住房项目，从短期来看该公司若违约将导致其服务中断。 违约带来的融资影响为“很强”：湖州城投是湖州市最大的政府相关企业，2018年其资产约占湖州市政府下属主要地方政府融资平台资产的46%。该公司若违约将意味着政府对向其提供及时支持有心无力。 独立信用状况为‘b’：惠誉评定湖州城投的独立信用状况为'b'是基于其“较弱”的需求稳定性、“中等”的运营风险及“较弱”的财务状况，且该公司的独立信用状况受到其业务公共服务性质的制约。湖州城投的财务状况具有杠杆率高企的特点——2018年末净债务与EBITDA的比率为84倍。 评级敏感性 如果惠誉关于湖州市政府向湖州城投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法发生变化，则惠誉可能会调整该公司的评级。 如果惠誉上调对湖州城投若违约将带来的社会政治影响的评估结果，并上调对政府以往支持力度的评估结果，以致认为湖州市政府向该公司提供合规支持的意愿增强，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。如果惠誉大幅下调对湖州城投若违约将带来的社会政治影响的评估结果及对政府支持力度的评估结果，或政府稀释对该公司的持股，则惠誉可能会下调该公司的评级。 湖州城投独立信用状况或流动性状况的改善也可能令其评级发生变化。 对湖州城投采取的评级行动将导致对该公司美元票据相似幅度的评级行动。 环境、社会与公司治理 (ESG) 方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 Huzhou City Investment Development Group Co., Ltd.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Sta ----; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB- 来源：惠誉评级