穆迪维持狮桥资本的评级；展望调整为正面

香港、2020年9月4日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持狮桥资本有限公司 (狮桥资本) 的B1公司家族评级和B2发行人评级。 穆迪同时维持New Lion Bridge Co., Ltd.发行，并由狮桥资本担保的、将于2020年10月到期的美元高级无抵押票据的B2受支持长期高级无抵押债务评级。 穆迪也将上述所有实体的展望从稳定调整为正面。 评级理据 评级维持并将展望调整为正面反映穆迪认为自2020年6月股份转让之后，来自建信信托有限责任公司 (建信信托) 各种形式的支持随时间推移将改善狮桥资本的个体评估。 建信信托是中国建设银行股份有限公司 (建行，A1/稳定，基础信用评估baa1) 持股67%的子公司。其余33%股份由合肥兴泰金融控股 (集团) 有限公司持有，而兴泰金融控股由安徽省合肥市国资委100%控股。 2020年6月，建信信托从贝恩资本狮桥开曼控股有限公手中收购狮桥开曼有限公司 (狮桥开曼) 30%投票权，而狮桥开曼拥有狮桥资本100%的投票权。因此，建信信托成为拥有狮桥开曼32%投票权的最大单一股东，由此也持有狮桥资本32%投票权。作为股份转让的一部分，建信信托承诺向狮桥开曼及其子公司提供财务支持，包括但不仅限于流动性支持、信用便利、供应链融资和渠道合作。 穆迪预计狮桥资本的个体信用评估将得益于来自建信信托的持续支持，从而促进以下三方面的改善： 首先，穆迪预计狮桥资本的财务灵活性将增强，其融资渠道将更为多元化，且对大宗批发性及有抵押融资的依赖度将下降，部分原因是其将从建信信托的业务网络以及与建行的合作关系中受益。 其次，因继续向资本密集度较低的贷款中介业务转型，并且此类业务的增长有望在与建信信托和建行的合作与推动之下加速，狮桥资本的资本充足性有望增强。助贷业务方面，狮桥为银行借款人提供服务平台并进行对接。狮桥仅为小部分贷款提供担保。该项业务可给狮桥带来手续费收入，同时实现资金占用和信贷风险的最小化。穆迪亦预计建信信托的持股可令狮桥进一步扩大与其他银行的合作。 第三，穆迪预计受业务量增长以及融资成本下降 (可能会因潜在的信贷成本的上升而部分抵消) 推动，狮桥资本的盈利能力有望增强。中国经济的回升以及支持实体经济的政府政策将继续拉动狮桥资本卡车租赁业务需求增长。与此同时，受建信信托持股支持，狮桥资本可以相对较低的成本实现融资渠道的多元化。 评级维持反映穆迪认为狮桥资本有多个计划和选择可获取偿付2020年10月10日到期美元债券所需美元流动性。建信信托入股完成已增强了狮桥资本的流动性获取能力和再融资计划执行能力。 尽管受疫情影响，2020年上半年狮桥资本的业绩仍表现出一定韧性。与去年同期相比，公司收入和净利润实现增长，同时平均资本回报率与上年水平基本持平。问题贷款和净核销比率仅小幅上升，印证了公司的资产风险管理能力。 穆迪的公司家族评级反映了一个公司家族在合约中承诺的支付发生违约的概率，以及发生违约后预计的财务损失。公司家族评级将一个公司家族视为一个整体并假定其只有一个类型的债务。穆迪的发行人评级反映了一个主体偿付其高级无抵押债务和合约的能力。 狮桥资本的公司家族评级和发行人评级之间有一个子级的差异，反映 (1) 公司大部分资产都集中于境内全资运营实体 (狮桥租赁) ； (2) 狮桥租赁较大比例的资产都已被抵押用于融资。狮桥资本的高级无抵押债务在结构上劣后于狮桥租赁的抵押债务和高级无抵押债务。 狮桥资本于2011年在香港成立，并于2012年4月在中国内地成立了核心运营实体狮桥融资租赁 (中国) 有限公司 (狮桥租赁) 。截至2019年底，狮桥租赁在狮桥资本总资产中的占比为99%。 可引起评级上调或下调的因素 可推动评级上调的因素 若实现以下几项，则狮桥资本的公司家族评级有可能上调： (1) 公司成功执行即将到期美元债券的再融资计划； (2) 维持其资产质量、盈利能力和资本充足性； (3) 改善其财务灵活性，降低其对有抵押融资的依赖度； (4) 狮桥资本成为建信信托重要战略平台之一，并且在运营层面将继续受益于建信信托各种形式的支持这一点变得明显。 如果狮桥资本的公司家族评级上调，其发行人评级和债项评级可能上调。 可导致评级下调的因素 鉴于展望为正面，未来12-18个月评级下调的可能性不大。 不过若出现以下情况，则狮桥资本的展望有可能恢复至稳定： (1) 有迹象表明公司再融资计划执行失败，且明显公司没有可用的充足境外流动性来偿付未偿债务； (2) 公司在中国国内的卡车租赁业务转弱； (3) 其资产质量、资本充足性或财务灵活性大幅转弱，或 (4) 对狮桥资本盈利能力的正面影响以及建信信托持股带来的融资支持和持续运营支持未能实现。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 狮桥资本是一家香港公司，其业务经营大部分在中国内地。截至2020年6月底公司资产规模为人民币244亿元。 来源：穆迪投资者服务公司