惠誉首次授予象屿集团‘BBB’级评级

11月28日，惠誉公布，已授予象屿集团有限公司（Xiamen Xiangyu Group Corporation）‘BBB’级的长期外币及本币发行人违约评级（IDR），评级展望为稳定。 关键评级驱动因素 与厦门市的关系密切：象屿集团的信用评級与惠誉对厦门市的信用评定具有关联性，但两者不等同，因为集团为100%国有、受到厦门市的强大控制和监督、过往支持记录稳健而且象屿集团在财困时可以获得政府的支持以及公司对厦门市具有社会、政治和财务影响。因此，惠誉按照评级标准将象屿集团分类为与政府具有信用关联性的企业。 厦门市的信誉度：厦门市2016年的地区生产总值达到3,784亿元人民币，同比增长7.9%，高于国家增长水平。厦门市的人均地区生产总值为97,282元人民币，为福建省最高。厦门市的财政预算表现良好，并具有多元的社会经济状况。厦门市作为中国与台湾的主要贸易枢纽，获得了上级政府的特别政策支持，为其经济发展提供稳健的基础。 地位、所有权和管控：象屿集团按照中国公司法注册成立，为国有有限责任公司，由厦门市国有资产监督管理委员会（厦门市国资委）全资拥有，并负责公司的人员任命、监督批准公司的融资计划和审计、以及监管公司的运营和财务表现。政府还任命公司的董事会和高级管理层。 预期可获得强大的支持：象屿集团获得政府稳定的财政支持，包括资产和资本金注入、财政补助、税务返还、股份转让和项目配套资金，用以增强公司的财政灵活性，并支持资本支出等。自公司1995年成立后至2016年底，累计的各类政府支持近73亿元人民币。 业务失败将对社会和政治产生中度影响：象屿集团是厦门象屿保税区和自贸区的主要开发商和运营商，包括现代物流园、两岸贸易中心及其他主要基础设施。公司亦肩负厦门市的粮食储备任务，并为此获得粮食补助。如果象屿集团业务失败，将对社会和政治造成中度的影响。 业务失败将对经济带来巨大影响：象屿集团推动厦门市的贸易发展，于助力厦门市的经济发展发挥重要作用。公司2016年的资产水平占厦门市本地生产总值约20%，为政府提供巨大诱因提供及时的支持，否则象屿集团业务失败将为政府带来财政困难，从而降低政府的信用度，并损害厦门市获得国内外融资的渠道，增加融资成本。 独立信用状况：截至2016年底，象屿集团的总债务达到280亿元人民币。2014年至2016年间，总债务／惠誉计算的EBITDA比率介乎7-12倍，EBITDA／利息偿付比率平均约2倍。惠誉预计在中期内，上述杠杆水平、债务和利息偿付能力趋势将会持续。 编者注：11月24日，国家发改委公布，厦门象屿集团有限公司境外发行债券经国家发展改革委予以备案登记。 来源：惠誉评级