穆迪将泰禾集团的评级下调至Caa1；展望负面（完整评级公告）

香港、2020年3月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将泰禾集团股份有限公司（泰禾）B3的公司家族评级下调至Caa1。 与此同时，穆迪已将Tahoe Group Global (Co.,) Limited发行、并由泰禾担保的票据的Caa1有支持高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2。 上述所有评级的展望已由稳定调整为负面。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师何思娴表示：“评级下调反映了我们对经济形势转弱将增加泰禾再融资风险的担忧，因为该公司未来12-18个月将有大量债务到期。” 截至2019年9月底，泰禾有人民币306亿元的大量短期债务，主要来自信托贷款和境内债券。穆迪预计，公司截至2019年9月底的现金结余人民币147亿元，加上其运营现金流，仍不足以偿付将于2021年3月底之前到期的债务。 此外，穆迪预计，由于新冠肺炎疫情爆发导致经济状况疲软，泰禾集团的现金流量将由于2020年合约销售下降而减弱。穆迪预计，2020年泰禾的合约销售额将较2019年下降15%-20%。 同时，泰禾一直积极管理其流动性。在2019年3月至2019年9月期间，泰禾出售了其在不同房地产项目中的部分股份（总价为人民币106亿元）以满足其再融资需求。穆迪预计泰禾将继续努力偿还到期债务，但能否成功偿还其所有金融债务仍不确定。 在环境、社会和公司治理（ESG）因素方面，穆迪还考虑到新冠肺炎疫情迅速蔓延、全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击，进一步加大了再融资风险。这些因素产生了前所未有的综合信用影响。中国房地产业对消费者需求和信心的敏感性使其成为受冲击的行业之一。具体而言，泰禾信用状况的疲弱（包括国内区域性市场敞口）使其容易受到上述前所未有的运营环境中市场信心变化的影响，而且公司也面临着疫情的冲击。鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。 泰禾主要股东黄其森和作为一致行动人的其妻持有该公司61%股权，其所持股份大部分都已质押。穆迪也已将潜在控制权变更风险考虑在内。 由于存在结构性从属风险，泰禾Caa2的高级无抵押债务评级较其的公司家族评级低一个子级。从属风险反映穆迪预计泰禾大部分债权将在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司层面债权。此外，控股公司缺乏缓解结构性从属风险的重大因素，因而将降低控股公司层面债权的预期回收率。 负面评级展望反映了穆迪预计未来12-18月泰禾集团股份的债务再融资风险仍然较高。 鉴于评级展望为负面，泰禾集团评级获上调的可能性不大。但若泰禾集团能够将延长其债务到期期限并大幅改善其流动性状况，现金/短期债务比率持续高于1.0倍，则其评级展望有望恢复至稳定。 另一方面，如果该公司的流动性进一步减弱，其评级可能会被下调。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 泰禾集团股份有限公司于2010年在深圳证交所上市。该公司1996年在福建省福州市启动首个住宅地产项目。公司主要致力于住宅地产开发，同时也经营商业地产开发业务。截至2018年12月31日，其土地储备可售总建筑面积约为1,600万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司