惠誉确认陕西金资'BBB'的评级；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 20 Oct 2022: 本文章英文原文最初于2022年10月20日发布于：Fitch Affirms Shaanxi Financial Asset Management at ‘BBB’; Outlook Stable 惠誉评级已确认陕西金融资产管理股份有限公司（Shaanxi Financial Asset Management Co., Ltd.，陕西金资）的长期外币及本币发行人违约评级为‘BBB’，展望稳定。惠誉同时确认该公司2024年3月18日到期的2亿美元高级无抵押债券的评级为‘BBB’。 关键评级驱动因素 法律地位、政府持股和控制程度为“强”：陕西省政府于2016年成立了陕西金资，这是陕西省首家也是唯一一家拥有批量收购和处置不良金融资产资质的省级国有资产管理公司。该公司的职责定位是管理并化解地方金融风险，支持国企去杠杆，推动当地经济发展。 陕西省政府是陕西金资的实际控制人，多家省级及市级政府相关企业是其战略股东。该公司的重大运营和融资决策以及主要管理层人员的任命和绩效考核均须获得省政府批准。陕西金资是一家有限责任公司并不意味着其偿债义务自动转移至地方政府，但政府的所有权和控制权意味着政府有义务为该公司提供财政和政策支持。 政府以往支持力度为“中等”：鉴于陕西金资与地方政府、金融机构、主要客户和监管机构的密切关系，及其在陕西省的独特地位和强大股东背景，惠誉预计该公司将持续获得政府的支持。陕西省政府能够调动行政和财政资源支持陕西金资的业务运营，截至2022年6月已为该公司提供资本金60亿元人民币——政府自2021年开始引入一些新的战略投资者。 惠誉预期，陕西省政府将继续通过引入战略投资者为陕西金资提供支持。但是，政府持续提供的运营支持力度较小，因此惠誉对该评级指标的评估结果为“中等”。 监管要求趋严：惠誉预期，资产管理公司将面临更加严格的监管，涉及资本充足率、杠杆率和不良资产业务的运作等方面。这些监管要求有利于陕西金资维持财务稳定性和可行性，但该公司可能仍需依赖省政府的股本注入和债务融资支撑其资产负债表扩张及履行政策性职能。此外，陕西金资可能还需要更健全更成熟的风险管理和公司治理框架为其财务可行性提供支撑。 违约带来的社会政治影响为“中等”：陕西金资称，2021年公司在陕西省银行不良资产处置市场占约50%的份额，并为当地政府提供项目融资和债务展期建议。不过，由于陕西金资不从事零售存贷款业务，惠誉认为其违约影响将局限于批发金融市场，而不会对零售金融市场产生直接干扰。此外，陕西金资若违约，其他国有资产管理公司可代行其职。 违约带来的融资影响为“强”：陕西金资是一个综合性金融平台，负责管理区域性金融风险，并帮助地方政府和主要政府相关企业控制债务负担。该公司强大的政府背景和政策性职能助其通过多家银行的授信及在境内外市场上发行债券获得低成本融资。惠誉认为该公司若违约将损害陕西省政府的信誉，限制其他省属政府相关企业的融资渠道，还可能给陕西省的金融体系带来系统性风险。 下行周期的营收韧性：陕西金资的营收来自批量购买和出售不良资产、不良资产重组和提供金融服务。不良资产和资产重组业务具备一定的逆周期性特征，因其通常在市场流动性萎缩或信贷风险规避周期内扩张，而投资和金融服务则具有顺周期属性。但是，投资市场不确定性增加、退出所需时间延长和信用拨备可能会影响该公司的营收和盈利韧性。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》评定陕西金资的评级。惠誉预期该公司将获得陕西省政府的支持，因此评级时穿透其持股结构。此次评级确认是基于，政府对该公司的控制权为“强”，以往支持力度为“中等”，且公司若违约将给政府带来的社会政治影响为“中等”，融资影响为“强”。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 惠誉上调对陕西省政府为陕西金资提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果 - 政府所有权及控制权趋强 - 公司违约带来的社会政治影响和融资影响增强以致政府提供支持的意愿上升 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 惠誉下调对陕西省政府为陕西金资提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果 - 陕西金资若违约带来的社会政治影响和融资影响显著趋弱以致政府向其提供支持的意愿减弱，或政府稀释对该公司的持股 发行人简介 陕西省政府是陕西金资的实际控制人，并指派多家省级及市级政府相关企业作为该公司的战略股东。省政府将陕西金资定位为一个综合性金融服务平台，用于管理和化解区域性金融风险并支持当地经济发展。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级