穆迪将五矿集团的展望从稳定调整为正面；维持Baa1评级

香港、2021年7月27日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持中国五矿集团有限公司Baa1的发行人评级，并将其评级展望从稳定调整为正面。 与此同时，穆迪将五矿集团的基础信用评估 (BCA) 从ba3上调至ba2。 穆迪还维持五矿集团所发行债券Baa1的高级无抵押债务评级以及由 Minmetals Bounteous Finance (BVI) Limited 发行、五矿集团提供担保的债券Baa1的高级无抵押债务评级。上述评级展望也从稳定调整为正面。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“上调五矿集团的BCA及将其评级展望调整为正面反映了该公司的主要子公司中国冶金科工集团有限公司 (中冶集团) 的个体信用质量处于改善之中，中冶集团在五矿集团业务中的占比将近一半。正面展望也反映了五矿集团在降低杠杆率方面的保守财务政策，未来12-18个月该指标相对于其评级而言将处于较强水平。” 评级理据 五矿集团Baa1的发行人评级包含了ba2的BCA和4个子级的评级提升，提升依据是穆迪认为必要时中国政府 (A1/稳定) 将给予五矿集团高水平的支持，并且公司与中国政府的依存度为高。 高水平的支持评估考虑了五矿集团的以下因素： (1) 对中国金属资源安全的战略重要性； (2) 由政府全资所有； (3) 过去获得补贴和注资等形式的政府支持； (4) 中国政府A1的主权评级所体现的强大支持能力。穆迪将支持评估从极高调整为高，与评级相近的中央政府下属国有企业 (国企) 的情况一致。 五矿集团ba2的BCA主要反映出： (1) 公司拥有多元化、庞大的金属矿产业务组合，并在国内市场处于领先地位； (2) 通过主要子公司中冶集团在国内工程建设领域享有强大的市场地位和庞大的运营规模； (3) 在与中冶集团合并后杠杆率得到改善，及其审慎的财务政策将支持进一步去杠杆。 这些优势在一定程度上被以下因素所抵消： (1) 公司面临基本金属价格和运营波动的影响； (2) 海外矿山的运营和监管风险； (3) 与全球矿业受评领先企业相比财务杠杆虽有改善，但仍较高。 2015年以来五矿集团严格控制其资本支出，并且2020年其调整后总债务减少了人民币300亿元。穆迪预计五矿集团将继续采用审慎的财务政策，从而控制债务增长，这将加强其资本结构，有助其渡过下一个大宗商品下行周期。 穆迪也预计五矿集团将受益于2021年其金属与采矿业务的出色业绩，以及中冶集团强劲储备订单带来的建筑工程业务利润增长。因此，穆迪预计2021年底和2022年底五矿集团的调整后债务/EBITDA比率将维持在6倍左右。上述杠杆率相对于其ba2的BCA属于较强水平。 五矿集团的评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。 采矿行业面临较高的环境风险，涉及采矿和冶炼产生的污染，土壤、水和废弃物的管理，以及自然和人为灾害，例如尾矿库溃坝和坑壁坍塌等。但是，五矿集团以往有遵守相关环保法规的良好记录。 社会风险方面，五矿集团的薪资管理良好，为员工提供健康和安全保障措施，并且符合安全生产环境要求。但是该公司在秘鲁的Las Bambas铜矿与当地居民的关系遇到障碍，一度导致矿石运到矿外受阻。为此，2019年五矿集团在Las Bambas投资1,600万美元用于社会投资计划，以帮助改善和当地居民的关系。 在治理风险方面，虽然五矿集团并非上市公司，但由于该公司持续参与债券市场及其他资本市场活动，因此财务政策和投资透明度已得到改善。此外，五矿集团作为国企接受中央政府的密切监督和管理，同时一些主要子公司为上市公司，信息披露全面，从而缓解了上述公司治理风险。过去几年里，五矿集团也通过去杠杆显示出更为谨慎的财务政策，这推动了正面评级行动。 可引起评级上调或下调的因素 若五矿集团的BCA改善，调整后债务/EBITDA比率持续低于6-6.5倍，穆迪可能上调其评级。 在公司的BCA未改善的情况下，主权评级上调不太可能引起五矿集团的评级上调。 由于展望为正面，五矿集团的评级不大可能下调。在支持评估并无实质性变化的情况下，若五矿集团的业务或财务状况恶化，穆迪可能会将其展望调整为稳定。展望调整为稳定所考虑的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于6.5倍。 上述评级所采用的评级方法是2018年9月发表的《采矿业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 中国五矿集团有限公司是一家多元化的公司，开展垂直一体化的大宗商品业务，拥有多样化的金属和矿产品组合。该公司的金属矿产业务涵盖勘探、开采、冶炼、加工以及金属和矿产品贸易。此外，该公司还拥有规模庞大的工程建筑业务，该项业务由中冶集团运营。 2020年，五矿集团披露的收入和总资产分别为人民币7,040亿元和人民币9,800亿元。 来源：穆迪投资者服务公司