穆迪向北京控股（北控）拟发行的受担保债券授予Baa1评级

香港、2021年4月27日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向 Talent Yield International Limited 拟发行的高级无抵押受担保债券授予Baa1的评级。上述债券将由北京控股有限公司（北控，Baa1/稳定）提供无条件及不可撤销担保。 上述评级展望稳定。 美元高级无抵押票据发行所得将用于现有债务的再融资以及一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任简震华称：“受担保债券的Baa1高级无抵押债务评级反映北控向其提供不可撤销及无条件担保。” 受担保债券相关债务与北控所有其他高级无抵押债务具有同等受偿地位。 高级无抵押受担保票据如果按计划顺利发行，不会对北控的总体信用状况造成显著影响，因为发行规模在公司可控范围内。 北控Baa1的发行人评级包含：（1）其个体信用实力，以及（2）穆迪基于必要时北控将通过最终母公司北京控股集团有限公司（北控集团）获得北京市政府和中央政府支持的评估而给予的4个子级提升。 北控的个体信用状况受其多元化的业务组合，及其在非周期业务如燃气及水处理领域的垄断或领先地位的支撑。受惠于政府对燃气及水处理业务持续支持性政策，以及国内不断增强的环境意识，北控的燃气及水处理可支持集团的迅速扩张。 另一方面，北控的个体信用状况受到下列因素的制约：（1）收购和投资导致的较高杠杆；（2）海外投资带来的较高业务风险；（3）昆仑能源有限公司（A2/稳定）将中石油北京管道有限公司60%股权转让给中国国家石油天然气管网集团有限公司（未评级）之后，北控所持中石油北京管道有限公司权益的未来分红派息政策具有不确定性。 支持评估反映了北控：（1）在当地天然气及水务领域的垄断地位，具有商业效益但与北京市政府和中央政府公共政策目标挂钩；（2）北控集团持有公司多数股份，前者由北京市政府全资所有。 上述评级还考虑了以下环境、社会与治理（ESG）因素。 城市燃气配送是北控最大的利润来源，在政府的大气污染防控计划中承担重要角色。具体而言，中国政府计划将天然气在一次能源消费结构中的占比从2019年的8%左右提高至2030年的15%。 此外，城市燃气项目的建设和运营以及污水治理设备方面，北控在员工健康与安全方面也面临一定的社会风险。上述风险因公司的较长的运营历史和管理经验而有所缓解。 虽然北控的财政政策以政策驱动型扩张为特征，包括投资于较公司核心城市燃气业务波动性更大的海外投资，但这方面的顾虑因其受北控集团以及最终北京市政府的密切监督，以及公司在香港联交所上市公司而有所缓解。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望主要反映了穆迪预计北控未来1-2年将维持总体信用状况并将进一步扩张和收购维持，但规模可控。 若北控的个体信用质量得到显著改善，则穆迪可能上调其评级。显示北控个体信用状况改善的指标包括：（1）随着时间的推移，北控成功实现去杠杆，或（2）北控的燃气及水处理核心业务的监管环境出现有利的变化。 可引发北控个体信用状况上调的财务指标包括：（1）调整后运营资金/利息覆盖率持续高于5倍；（2）留存现金流/债务比率持续高于15%，或（3）调整后债务/账面资本比率持续低于45%。所有财务指标基于北控水务集团有限公司按比例并表的数据，截至2020年12月，北控持有前者41.1%股份。 另一方面，若出现下列情况，穆迪可能下调北控的评级：（1）其获得北控集团或北京市政府支持的可能性下降，或（2）北控的个体信用状况显著削弱。 若发生下列情况，北控的个体信用状况将有下降压力：（1）北控寻求进一步大规模举债扩张或投资，和/或（2）监管机制出现重大不利变化，从而对北控的盈利能力和现金流造成负面影响，或（3）来自所持中石油北京管道有限公司40%股份的分红收入持续显著下降。 显示北控个体信用状况下调的财务指标包括：（1）调整后运营资金/利息比率持续低于2.5倍；（2）留存现金流/债务比率持续低于8%，或（3）调整后债务/账面资本比率持续高于60%。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年7月发表的《投资控股公司和综合集团企业》。 北京控股有限公司（北控）由北京控股集团有限公司（北控集团，未评级）持有62.1%的控股股份，而北控集团则由北京市政府全资拥有并受北京市国有资产监督管理委员会监管。 北控是一家投资控股公司。该公司在国内从事四大业务：（1）管道燃气；（2）啤酒；（3）对污水及水处理服务的股权投资；（4）固废处理。2020年北控的税前利润（不含企业支出）为80亿港元，其中71%来自燃气相关业务，4%来自啤酒业务，22%来自污水及水处理业务，3%来自固废处理业务。 来源：穆迪投资者服务公司