协合新能源3年期美元绿债（交换要约new money）定价10.75%，规模仅655.2万美元

本周四（9月17日），协合新能源（182.HK）定价一笔Reg S、3年期、高级无抵押、绿色债券Concord 10.75 09/24/2023（作为交换要约的额外新票据/New Money份额），初始价10.75%区域，发行价10.75% / 本金额的100%，规模仅为655.2万美元。 这与公司此前暗示的发行规模相去甚远：周四早间，临近中午时分，华尔街交易员看到的book update显示，额外新票据的订单量超过2亿美元 (包含6000万美元承销商订单)。 四家银行担任655.2万美元额外新票据发行的簿记人：UBS、海通国际、东英亚洲、中国光大银行香港分行。 “银行或许可以通过安排交换要约而获得收入，”一名未参与交易的市场人士对华尔街交易员表示：“发行人选择比较小的发行规模或许是为了避免债务杠杆进一步恶化，也说明公司并不迫切需要发行额外新票据来募集资金、以支持2021年1月到期美元债券的再融资。” 此前，评级机构惠誉在9月8日表示，即使交换要约失败，协合新能源在其2亿美元债券到期前有充足的时间寻找其他解决方案。公司正与相关方商讨项目剥离、出售其持有子公司Yongzhou Jiepai的部分股份以及私人贷款事宜。惠誉也因此未将协合新能源的债券交换要约视为不良债务置换（DDE）。 SereS的数据显示，上述存量美元债 Concord 7.9 01/23/2021 (惠誉 BB-，也是交换要约标的) 周五（9月18日）中午报98.75 / 99.37（剩余期限127天），接近面值。 成本来看，新票据10.75%的年利率高于此前公布的“10.25%最低收益率”，对发行人来说资金成本也较高。 “协合新能源的存量美元票据利率为7.9%，其余的银行贷款（包括有抵押贷款）平均成本应该不超过7%，”熟悉该公司的市场人士对华尔街交易员表示。 【交换要约】 协合新能源是在9月8日发起本次交换要约，要约于伦敦时间9月16日下午4时正届满，共计82,373,000美元的现有票据 Concord 7.9 01/23/2021 (占现有票据本金总额约41.19%) 根据交换要约有效呈交以作交换，公司将悉数接纳交换（交换比率1:1，另加现金激励、资本化利息、代替新票据零碎金额的现金）。 根据交换要约条款，公司预期将根据交换要约发行83,448,000美元本金额的新票据 (其包括资本化利息)，连同6,552,000美元的额外新票据，本金总额为9000万美元。 于结算日（2020年9月24日），公司将 (1) 向有效地呈交彼等现有票据的合资格持有人交付本金额为83,448,000美元的新交换票据及851,384.08美元现金代价，及 (2) 发行本金额为6,552,000美元的额外新票据。 交换要约完成后，现有票据 Concord 7.9 01/23/2021 的未偿付本金额将为117,627,000美元。 UBS、海通国际、中国光大银行香港分行担任交换要约的交易经理。 条款概要如下： 发行人：协合新能源集团有限公司（Concord New Energy Group Limited，182.HK，“协合新能源”） 附属公司担保人：协合新能源在中国境外注册成立的若干受限制附属公司 Status：固定利率、高级债券 等级：高级无抵押 格式：Reg S only（立即与“交换要约新票据”合并及构成单一系列） 发行人评级：BB- Negative (惠誉) 预期发行评级: BB- (惠誉) 交换要约新票据：根据同时进行的交换要约发行、本金额83,448,000美元、2023年到期高级票据（ISIN: XS2192432271） 期限：3年 额外新票据发行规模：655.2万美元 合并后规模（交换要约新票据 + 额外新票据）：9000万美元 票面利率：10.75%，半年付息一次 额外新票据发行价：本金额之100% 额外新票据发行收益率：10.75% 交割日：2020年9月24日（T + 5） 到期日：2023年9月24日 所得款项用途：额外新票据发行所得款项总额将约为6,552,000美元，经扣除佣金及估计开支后，拟用作置换公司境外债务、为风能及太阳能项目提供资金、一般公司用途；公司不会从交换要约新票据的发行中募集资金 契约类型：Customary high-yield Covenants 条款：香港联交所上市；最小面值/增量为US$200k/US$1k；纽约法 联席全球协调人：UBS（B＆D）、海通国际 联席账簿管理人/联席牵头经办人：UBS、海通国际、东英亚洲 (Oriental Patron)、中国光大银行香港分行 绿色结构顾问：海通国际 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。