标普：耐世特汽车的利润率弱化，对公司的信用实力带来压力

香港，2020年8月20日—标普全球评级今日表示，新冠疫情对耐世特汽车系统集团有限公司（耐世特汽车）的盈利能力造成严重冲击，给公司的信用状况带来压力。严峻的行业环境令人继续怀疑汽车市场是否能实现可持续复苏，该总部位于美国的汽车零部件公司的利润率改善进程也因此面临不确定性。 我们预计，随着5月份恢复生产，2020年下半年耐世特汽车 (BBB-/负面/--)收入下降幅度将缩小。公司因新冠疫情暂时停产两个多月，导致其上半年收入暴跌34%，与我们的预期大体一致。6月份，耐世特汽车在北美和欧洲的收入恢复到2月份疫情爆发前水平的80%-85%。按照我们的基本情形假设，我们继续假设耐世特汽车的全年销售额或将减少20%-25%，与我们的全球汽车销售假设一致。 耐世特汽车的利润率修复之路仰赖全球汽车市场持续复苏，过程或难一帆风顺。尽管采取了节约成本的举措，但是汽车销量下降和供应链受到疫情干扰，挤压了耐世特汽车的利润率。此外，耐世特汽车持续大举投资研发以提升自身技术能力。我们预估2020年上半年该公司经资本化研发调整后的息税与折旧摊销前利润率同比下降了约7个百分点至3%。 尽管耐世特汽车的利润率应会自谷底逐渐改善，但我们预计此前对2020年公司的调整后息税与折旧摊销前利润率为5.5%-6.5%的预估可能会面临风险。我们的预估已经大幅低于公司2019年的实际利润率8.8%。到2021年及之后全球汽车市场复苏的广度和可持续性存在不确定性，未来2至3年内耐世特汽车的调整后息税与折旧摊销前利润率恢复至疫情前9%-12%的水平的进程或将延迟。 面对新冠疫情，耐世特汽车的资产负债表依然稳健。尽管在工厂暂停生产期间消耗了现金，但公司依然保有净现金余额，截至2020年6月30日，公司的总债务为3.59亿美元，现金为3.75亿美元。我们预期耐世特汽车的财务实力将有助公司承受短期行业波动的影响，并为公司加快恢复正常运营提供支持。未来12至24个月内该公司还可能会保持低杠杆水平。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级