惠誉将远景能源列入负面观察名单

2018年8月13日，惠誉将远景能源国际有限公司（Envision Energy International Limited，“远景能源”）的'BBB-'长期外币发行人违约评级（IDR）列入负面观察（Rating Watch Negative，RWN）。惠誉还将远景能源的'BBB-'高级无抵押评级，以及远景能源美元高级债券——Envision Energy Overseas Capital Co., Ltd.发行、3亿美元的Envision 7.5 04/26/21的'BBB-'债项评级列入负面观察。 'BBB-'是惠誉的最低投资等级评级。 负面观察反映，惠誉预期，中期内，远景能源的杠杆将恶化，如果计划中的约1.8亿美元等值的贷款被发放给远景能源主要股东拥有的关联公司。 关键评级驱动因素 拟向关联方贷款：这笔贷款将被关联公司用于收购日产汽车（Nissan Motor Co., Ltd.）的电池业务——Automotive Energy Supply Corporation（简称AESC）。根据拟议计划，远景能源在AESC中没有直接的经济利益。据日产方面，该交易预计将于2019年3月完成。计划中的贷款若发放，将使远景能源的2018 FFO adjusted net leverage在2019年底升至2.3x，惠誉预计该指标将保持在1.5x以上，于该水平上，惠誉将考虑负面评级行动。 杠杆缓冲空间有限（Limited Leverage Headroom）：即使没有上述拟议贷款，远景能源的杠杆缓冲空间也很有限，因为2017年的资本支出高于预期，而2018年的预期EBITDA略低。2017年底，远景能源的FFO adjusted net leverage已经达到2.0x，尽管惠誉目前预计，如果没有上述贷款，该指标将在2019年回落到1.5x左右。 有限的监管（Limited Regulatory Oversight）：远景能源是一家非上市公司，与上市公司相比，它在关联交易的披露方面受到的监管较少。远景能源还拥有相对集中的股权结构，张磊透过控股公司间接持有远景能源的64.6%权益（economic interest），并且没有独立董事。拟议的贷款如果发放，将会改变惠誉先前对公司的财务政策和leverage tolerance的假设。 华尔街交易员的数据显示，过去一周（8月7日 - 13日），Envision 7.5 04/26/21由93.625（收盘中间价）一路下跌至87.5（收盘中间价），累计跌幅6.125pt。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。