穆迪授予朗诗绿色地产首次B2评级，展望正面

香港、2018年1月23日 - 穆迪向朗诗绿色地产有限公司（Landsea Green Properties Co., Ltd.，106 HK，朗诗绿色地产）授予首次B2公司家族评级。评级展望为正面。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师黎锦雄表示：“朗诗绿色地产B2的评级反映了其轻资产业务模式。与全资项目相比，每个开发项目只需要投入有限的资本和借款，又能让公司赚取服务收入。”截至2017年6月30日，该公司拥有15个全资项目、33个根据轻资产业务模式拥有的非全资项目，以及14纯粹提供管理或服务支持、但朗诗绿色地产没有所有权的项目。 在轻资产的业务模式下，朗诗绿色地产通过以下方式对中国多个房地产开发项目拥有不同程度的所有权：委托开发（所有权少于10%）、少数股权合作（30%或以下）、联合开发（50%）。2017年6月30日，按归属于该公司的总建筑面积占其管理的总建筑面积计算，朗诗绿色地产对其房地产项目土地储备的加权平均所有权为41%。长远而言，该公司的目标是将该比率降至30%。 在轻资产业务模式下，朗诗绿色地产不需要购买土地，从而降低其融资需求。其房地产开发依赖于投资者带来的项目。 朗诗绿色地产对所有项目均采用其品牌，并在开发阶段行使全面的运营控制权。另一方面，该公司获得项目的部分利润，并收取表现和管理费用（服务收入）。 对于每个项目的财务承担，朗诗绿色地产仅会根据所有权比例，按相关比例提供担保。相比于拥有全面所有权的模式，此举使得公司能够对更多的项目进行投资。因此这种业务模式使朗诗绿色地产能够将房地产开发风险分散到中国的多个项目上。此外，在轻资产的模式下，该公司能够实现资本回报最大化。 朗诗绿色地产的品牌在小众绿色地产市场中受到认可，这是其B2公司家族评级的支持因素。朗诗绿色地产吸引买方的原因是，与传统房地产产品相比，朗诗绿色地产的绿色产品有持续需求，且售价较高。 朗诗绿色地产的B2评级也考虑到其房地产项目的优质投资伙伴，例如平安不动产有限公司、保利房地产（集团）股份有限公司（Baa2/稳定）、中国东方资产管理股份有限公司（A3/稳定）、中信资本控股有限公司和中国民生银行。这些优质伙伴的存在反映了朗诗绿色地产良好的品牌和销售执行能力。 B2的评级亦反映了朗诗绿色地产通过创造服务收入的能力，这提高了债务偿还能力的稳定性。 穆迪预计，未来12-18个月朗诗绿色地产的服务收入将增至每年接近人民币10亿元，相当于大约1.5倍的年利息支出。 另一方面，朗诗绿色地产尚未在轻资产模式方面建立稳定记录，这使其B2的公司家族评级受到制约。朗诗绿色地产自2015年开始采用轻资产模式。该模式的可持续性取决于公司在不同房地产市场周期中从投资者方面获得新项目的能力。 其评级的另一个制约是该公司的融资渠道狭窄。2017年上半年，朗诗绿色地产的资金来源有较大比例来自股东贷款、高成本信托贷款和私人债券。穆迪注意到公司正在寻求境外融资以扩大投资者基础。 该公司的流动性充足。截至2017年6月30日，朗诗绿色地产的现金结余总计人民币27亿元，足以应付其人民币18亿元的短期债务。 正面的评级展望反映出，穆迪预计未来12-18个月公司将改善其信用指标。具体而言，穆迪预计公司债务杠杆率（调整后债务/EBITDA比率）将由2016年底的7.1倍降至4.5倍，同期EBIT/利息比率将由1.5倍提高至3.2倍。 上述信用指标比B2评级的中国房地产同业强劲。此外，公司每年服务收入预计将增至覆盖全年利息支出1.5倍的水平，高于B2评级的房地产同业。 朗诗绿色地产是中国和美国的房地产开发商以及开发和管理服务提供商，专门从事绿色房地产项目，2013年收购深圳科技控股有限公司后借壳在香港上市。截至2017年6月30日，朗诗绿色地产创始人兼董事长田明先生持有公司29%股权。 来源：穆迪投资者服务公司