穆迪发表新评级方法后上调成都天投和湘江集团的评级

香港、2020年7月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司于在2020年7月29日发表《中国城投公司评级方法》（Local Government Financing Vehicles in China Methodology）后，将成都天府新区投资集团有限公司（成都天投）和湖南湘江新区发展集团有限公司（湘江集团）和发行人评级从Baa3上调至Baa2。 穆迪还将成都天投和湘江集团发行的高级无抵押债务评级从Baa3上调至Baa2。 上述所有评级的展望仍为稳定。 与此同时，穆迪撤销了此前授予上述两家公司的基础信用评估（BCA），反映了评级方法从《政府相关发行人评级方法》（Government-Related Issuers Methodology）变更为《中国城投公司评级方法》的调整。 成都天投和湘江集团的评级上调反映了：（1）穆迪根据新评级方法将上述发行人归类为城投公司；（2）鉴于上述城投公司的战略作用及其代表所属地方政府在国家级新区内提供必要公共政策服务的主导地位，穆迪认为这些城投公司的评级应更加接近于其各自所属地方政府的支持能力分数。 评级理据 成都天投Baa2评级的依据是：（1）成都政府的支持能力分数是a3；（2）穆迪对该公司可能会影响成都政府支持意愿的信用特征进行的评估，该评估产生2个子级的向下调整。 评估考虑了成都天投作为天府新区的主要公共服务提供商以及最终由成都政府全资所有的情况。成都天投与其他由成都政府所有的城投公司的差异在于其在天府新区的战略作用和公共政策职能，而天府新区是国务院批准的19个国家级新区之一，具有强劲发展历史。因此与其他受评同业相比，成都天投的评级与成都政府支持能力分数应该更靠近一个子级。 湘江集团Baa2评级的依据是：（1）长沙政府的支持能力分数是a3；（2）穆迪对该公司可能会影响长沙政府支持意愿的信用特征进行的评估，该评估产生2个子级的向下调整。 评估考虑了湘江集团作为湘江新区的主要公共服务提供商以及最终由长沙政府全资所有的情况。湘江集团与其他由长沙政府所有的城投公司的差异在于其在湘江新区的战略作用和公共政策职能，而湘江新区是国务院批准的19个国家级新区之一，具有强劲发展历史。因此与其他受评同业相比，湘江集团的评级与长沙政府支持能力分数应该更靠近一个子级。 主要评级方法变更反映了穆迪发表了新的《中国城投公司评级方法》，以及穆迪的下列观点：（1）地方政府支持是评估城投公司信用质量的主要考虑因素；（2）城投公司的具体特征可能也会影响地方政府的支持意愿。 城投公司是由地方政府直接或间接全资所有或实际控制的实体，代表所属地方政府主要从事公共基础设施和公益性项目的投融资和运营。 城投公司的主要任务是服务于公共政策目标，免费或以补贴价格提供公共商品或服务，因此通常与所属地方政府存在密切关联，并且大部分现金流一般来自于地方政府。 本评级方法的分析框架包括两个因素： 1）政府支持能力，考虑可能影响地方政府及时支持城投公司能力的各个方面； 2）影响政府支持意愿的城投公司特征，主要基于：（1）城投公司的业务状况；（2）与地方政府的关联性以及地方政府的控制和监督；（3）城投公司需要救助其他实体的风险；（4）政府提供额外支持的特殊因素和其他分析考虑因素。这些指标可能会在政府支持能力分数的基础上向下调整，或在比较少见的情况下向上调整。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理（ESG）因素： 两家发行人的环境风险较低。 由于城投公司通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能，因此社会风险通常较高。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了城投公司的发展目标，并最终影响其所属地方政府支持城投公司的意愿。两家发行人通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能，因此面临较高的社会风险。 此外，作为承担公共政策职能的国有实体，发行人面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 可引起评级上调或下调的因素 成都天投和湘江集团的稳定展望反映了：（1）中国A1主权评级的稳定展望；（2）穆迪预计其所属地方政府的支持能力分数保持稳定；（3）公司的业务状况与其所属地方政府的关联性，及穆迪认为未来12-18个月地方政府的控制和监督将大致上维持不变。 穆迪调整了这些城投公司的评级考虑范围，以反映评级方法以及相应信用影响因素的变化。 若发生以下情况，成都天投和湘江集团的评级可能会上调： （1）中国的主权评级上调，或所属市政府经济或财政状况显著提升，或其协调及时支持的能力大幅加强，从而使市政府协调及时支持的能力提高；或 （2）城投公司的具体特征变化增强了地方政府的支持意愿，如对所在市级政府的战略重要性有所增强，或政府资金支持增加或获得政府资金支持的可预测性机制增强，包括通过来自更高级别政府的财政预算分配和转移支付，令政府资金能涵盖更大部分公司运营和偿债的资金需求。 另一方面，若出现以下情况，其评级可能会下调： （1）中国的主权评级下调，或所属地方政府的经济或财政状况显著趋弱，或其协调及时支持的能力大幅下降，从而使政府的支持能力分数下降； （2）中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持；或 （3）城投公司的具体特征变化削弱了地方政府的支持意愿，例如： ▶ 公司主营业务发生重大变化，包括商业类活动相对于公共服务职能大幅扩张，和/或商业类活动出现重大亏损 ▶ 作为各自领域最大和占主导地位的公共服务提供者的地位下降；或 ▶ 债务和杠杆率迅速上升，相应的政府付款减少。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年7月发布的《中国城投公司评级方法》。 成都天府新区投资集团有限公司由四川省天府新区成都片区管委会全资所有。并由成都市政府直接监督管理。该公司是受政府委托从事天府新区成都直管区开发的唯一实体，主要负责天府新区成都直管区的基础设施建设和房地产开发，截至2019年底，成都天投的总资产为人民币1,130亿元。 湖南湘江新区发展集团有限公司由长沙市政府全资拥有。该公司是湖南长沙湘江新区主要开发企业之一。公司主要从事长沙市湘江新区一级土地开发和基础设施建设项目。截至2019年底，其总资产为人民币720亿元。 来源：穆迪投资者服务公司