标普：佳兆业集团的旧城改造项目将有助于扩大规模

香港，2021年3月29日—标普全球评级3月26日表示，佳兆业集团控股有限公司（佳兆业集团；B/稳定/--）的旧城改造项目策略将支撑其业务扩张。 我们预计2021年佳兆业集团的合约销售额将增长13%-18%，低于去年的21%。增长的支撑因素为2021年该公司拥有约1,900亿元人民币的充足可售资源，其中逾1/3来自旧城改造项目。这些项目通常位于中心城区，主要是深圳和广州，能确保良好的去化率。 我们估算2020年佳兆业集团的调整后债务仅增长约1%，部分归因于少数股东的股权注资。监管收紧或将使该公司加强财务控制，并限制2021年的债务增长。我们估算2020年该公司杠杆率（债务对EBITDA比率）从2019年的7.8倍改善至6.6-6.8倍。营收增长约16%是其支撑因素，且与我们的预期一致。 佳兆业集团的境外债务规模相对较大，包括未来12个月到期的7亿美元364天期债券，将继续令其融资成本和再融资规模承压。2020年该公司的平均融资成本为8.7%，相比类似规模同业仍较高。市场波动性可能使佳兆业集团的再融资风险上升，尽管其现金余额对短期债务的比率远高于1倍。 我们认为佳兆业集团拟向其董事长收购资产的交易对该公司财务状况的影响有限。该公司将通过配股为130亿元人民币的收购提供部分资金。我们认为，上述资产约140亿元人民币的可售资源将有利于佳兆业集团的业务多元化。但由于该项目之前的延期，存在一定的执行风险。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级