2月23日二级市场回顾：投资级反弹，但海底捞大跌；高收益涨跌互现，时代中国领涨，世茂、景瑞、易居领跌，正荣基本持稳

美国及西方盟友宣布对俄罗斯第一轮制裁措施，美俄外长取消会晤计划，莫斯科从乌克兰撤出使馆人员。大宗商品全线走高，美股跌至技术性回调区域，美债交易员通胀预期升至纪录高点。隔夜（周二）美股下跌，标普500跌1.0%、道琼斯跌1.4%、纳斯达克跌1.2%；2年期/5年期/10年期/30年期美国国债收益率分别 +8.4bps / +4.2bps / +1bps / -0.3bps。 周三恒指涨0.6%。 【投资级】 本周三，China IG在空头回补及抄底买盘推动下开盘利差即收窄2 - 3bps，此后维持建设性基调。曲线来看，短端整体上依然跑赢长端。 国企名字中，中石化/中海油/国家电网利差收窄2 - 3bps，10年期中国化工（2030s）在空头回补推动下利差显著收窄10bps（跳涨）；中铝集团和中信股份次新债利差收窄5bps左右。 TMT方面，腾讯曲线收窄2 - 3bps，阿里巴巴曲线利差则略微变宽。美团美元债早盘收窄5 - 7bps；股价方面，港股美团周三盘中一度直线拉升涨超7%、收盘涨幅回落到逾3%。 消息层面，官媒《经济日报》发文表示，《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》43项纾困措施中，“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准”导致外卖平台股价大跌属于“反应有点过头”，政策初衷不是要针对平台经济。同期，标普周三宣布，确认美团“BBB-”评级，但评级缓冲已显著压缩；展望负面。标普表示，美团所处政策环境日益不利；政府谋求降低外卖服务费，可能会损害该公司的盈利能力，导致当前评级水平的缓冲空间显著收缩。 国企永续债/银行AT1价格不变 - 上涨25c，双向交易。 标普周三宣布，海底捞发布盈利预警后，将其“BBB”评级列入负面信用观察名单。受此冲击，海底捞美元债利差拓宽了20bps，现金价跌 2.65pt 到 86.70/87.48。稍早前，惠誉在2月21日评论称，海底捞（BBB/Negative）EBITDA的恢复速度将成为决定其业务状况的重要因素。 投资级新债方面，中旅集团新债（7亿美元、4.4倍认购）收于 T5+114/112 (发行价+115)，略微收窄；中国农业银行香港分行双期限合计9亿美元新债（峰值2.5倍认购）较发行价水平变宽3 - 5bps。 【高收益房地产】 受益于空头回补以及正面的行业消息（人民银行上海分行已要求商业银行加快房地产贷款发放），高收益房地产板块周三也反弹，相对高质量的BB名字收高1 - 2pt，部分单B名字也有1 - 3pt涨幅；不过，景瑞控股、世茂、融创、易居等名字也录得显著跌幅。 时代中国周三走高3 - 7pt，领涨高收益板块；市场传言该公司正在进行回购，此前“四大行同步下调广州地区房贷利率20基点”的新闻也有助力。 合景泰富/中骏集团/龙光集团上涨2 - 4pt，雅居乐短端上涨2pt左右。中骏集团周三盘后宣布，进一步购回3100万美元的2022年3月票据。 融信短端 Ronshine 10.5 03/01/2022 有私银买盘、继续走高 1pt 到 94.50/95.25。消息层面，融信公告完成注销回购的8670万美元2022年3月票据；惠誉下调融信的长期外币发行人违约评级至“B-”，负面展望。 世茂曲线早盘下跌2 - 4pt，全日收跌5 - 8pt。消息层面，据媒体报道，中信信托称尚未就60亿元人民币信托还款计划与世茂达成一致。此外，报道称世茂可能无法偿还其境内ABN产品。周三午后，也有报道称，世茂已提前一周赎回了2月28日到期的2.49亿元人民币资产支持证券 (ABS)。 融创曲线收平 - 下跌1pt，仍有私银及本地卖盘。 景瑞控股周二夜间宣布，对3月11日到期美元债发起交换要约（展期）、对剩余5笔存量美元债发起同意征求（删除交叉违约条款）；穆迪随后在周三将景瑞控股降级至Caa2/Caa3；展望仍为负面。景瑞控股美元债周三标低8 - 10pt，来到 20 ~ 25 水平。 易居2笔美元债跌1.5 - 2pt。标普宣布将易居评级从“B”下调至“CCC”，因流动性耗尽导致还款压力上升；展望负面。标普认为，2022年4月到期的3亿美元离岸票据 E-House 7.625 04/18/2022 的还款压力正在上升。 正荣曲线不变 - 略微反弹，收盘中间价在12 ~ 15，双向交易；有传言称公司可能会改善美元债交换要约及/或同意征求的条款。 从2月23日（周三）下午开始，正荣地产将举行一系列投资者电话会（包括Group Call 和多场 1v1 Call）。周三下午的电话会上，正荣地产管理层表示，境外美元债的交换要约以及同意征求是债务展期计划中的一部分，除2月22日公告披露的境外债外，公司还计划将其他境外债都达成类似的展期安排。公司表示目前已梳理了一批合作项目和投资性物业，正与现有合作方以及央企、国企洽谈项目股权转让事宜，预计今年上半年可以完成30亿 - 40亿元左右规模的资产处置。管理层表示，会在公平原则下平等对待境内外债权人，将积极沟通、同步协商债务展期事宜，但由于ABS结构不同，可能会采取差异化应对。管理层介绍，受各地预售资金监管政策收紧影响，公司资金受限比例达账面资金95%，真正可以动用资金只有5%；今年1 - 2月，从项目公司回流的资金只有2亿元左右。此外，1月份正荣全口径销售额同比下降了约30%，当月正荣还款近55亿元，但只获得约14亿元贷款，融资净流出约40亿元，西安、广州的融资贷款落空，部分银行一些合同未到期便提前抽贷，这些情况都使正荣现金流进一步恶化。此外，春节前工程款集中到期，今年1月现金流出81亿元，比预期超出50多亿元。 Distressed名字整体而言跑输大市，价格不变 - 小幅标低。 恒大曲线变动不大，媒体报道恒大退出东莞悦珑花园项目、由光大集团接手。 禹洲集团 (01628.HK) 2月22日晚间披露，拟以3.05亿港元的价格出售其所持健采有限公司股权予泰捷有限公司。此外，禹洲集团宣布交换要约结果，旧票据本金总额约95.47%已获展期。 华夏幸福美元债券持有人团体称，该委员会代表超过25%的美元债券存续本金总额，将能够阻止华夏幸福为实施重组计划而可能提出的任何重组方案；华夏幸福离岸债券持有人成立了自己的债权人小组来谈判单独的重组协议，并未参与国内债权人委员会的谈判。据报道，华夏幸福境内债权人委员会中的境内债券持有人将在未来两周内收到首期1.3%的本金现金偿付，远低于此前承诺的“最高15%”比例。华夏幸福美元债今收19/20水平。 行业消息层面，据媒体报道，中国国有大型金融资产管理公司 (AMC) 受命参与房企重组及中小金融机构风险化解。 【其他板块】 2月22日消息，澳门统计暨普查局22日公布的数据显示，今年1月份入境澳门旅客694430人次，同比增24.7%；由于月内邻近地区疫情令珠海澳门口岸通关措施收紧，导致入境旅客较去年12月减少15.4%。澳门博彩名字周三普跌25 - 50c。 * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。