标普：具有韧性的价值生成将对中国人寿的资本构成支撑

香港，2023年3月31日—标普全球评级3月30日表示，尽管投资市场波动，但中国人寿保险股份有限公司（中国人寿；A+/稳定/--）可望保持适中的资本水平。中国人寿在代理人渠道和产品改革后的持续价值生成将对其资本水平构成支撑。尽管如此，中国人寿的资本缓冲空间仍然有限，令其易受资产风险的影响。 在中国的低息环境下，再投资持续面临挑战。我们预计中国人寿所持的高风险资产将增加，使其对信用和市场风险的敞口上升，特别是如果监管机构希望保险公司支持金融稳定的情况下。不过，中国人寿负债端分红型业务的占比很高，这使其能够灵活调整非保证利率的保单红利，并有助公司抵御资本压力。 尽管存在短期波动，但我们认为中国人寿的价值生成仍然稳健。作为中国最大的寿险公司，中国人寿的产品持续向长期保障型保单转型，并在全行业面临代理人渠道挑战下提高代理人队伍的效率。虽然新单销售因新冠疫情管控而受限，但中国人寿2022年的有效业务价值（未计入所需资本成本）增长了4.5%。作为代理人产能指标的代理人月均首年期缴保费在2022年也提高了51.7%。 随着中国疫情清零政策的退场，中国人寿应能从经济活动的恢复和民众对保障需求的上升中获益。其市场领军地位、成熟的品牌和广泛的分销网络，或将助力公司在未来两年对产品和分销渠道持续进行改革。 因资本市场动荡使资产估值遭受损失，中国人寿2022年净利同比下降35.9%至335亿元人民币。因此，2022年底公司的净资产同比下降8.6%至4,451亿元人民币。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级