11月20日二级市场回顾：中国化工集团、三峡集团、碧桂园、绿地集团、华夏幸福、启迪控股、中国宏桥、云南城投集团、海国鑫泰、昆明轨交、河钢集团、中国奥园、佳兆业

市场对财政刺激的预期升温，隔夜美股收涨0.2% - 0.9%；不过，美国时间周四盘后，传出美国财长将撤走联储抗疫紧急工具的消息，美国股指期货转跌。 国债方面，美国国债上涨，收益率曲线趋平：2年期收益率降1个基点、10年期降4个基点。 【二级市场】 本周五，中资美元债二级市场走弱、周末交投相对清淡。 投资级方面，China IG收盘利差整体变宽2 - 3bps。中国化工集团美元债再度走弱，整个曲线收盘拓宽10 - 25bps，过去一个星期利差累计拓宽高达60 - 100bps；同样被列入“名单”的三峡集团美元债也走阔3 - 5bps（10年期三峡集团美元债过去一周累计拓宽约20bps）。有报道指，摩根大通已于11月17日宣布旗下债券指数将排除被特朗普政府列入制裁名单的中资公司所发之“新债券”，既有债券将暂时保留，待美国政府公布更多细节后再做评估。这也是上述名字（尤其中国化工）过去一周显著走弱的原因之一。 年利达律师事务所在11月19日发表的一份报告（链接 https://mp.weixin.qq.com/s/gy7TPj7sCunsC673uTxmUg）中表示：“就违约事件而言，尽管债券条款与条件通常不会在违约事件中包括与制裁相关的任何形式的陈述、保证或承诺，但若与‘中国军事企业’有关联性的义务人的现有贷款协议中包含需不断重述的与制裁相关的陈述、保证和承诺，取决于该等贷款协议的具体措辞，该义务人可能会违反该等贷款协议。任何违反该等贷款协议的行为都有可能会触发该义务人在债券条款和条件下的交叉违约。因此，该义务人可能需要就该等贷款协议寻求相应的豁免或进行修改。” 其他IG子板块方面，TMTs今天涨跌互现（收窄4bps ~ 拓宽2bps），银行Tier 2利差拓宽2bps。 高收益方面，China HY价格今天整体下跌25c - 50c，碧桂园曲线跌25c。绿地集团/华夏幸福曲线结束全线下跌的行情，部分债券反弹1 - 2pt。 SereS的数据显示，其他HY个券中，启迪控股美元债今日标高2 - 10pt不等，中国宏桥2022s也反弹2pt；另一方面，云南城投集团2022s今日跌5pt至56.8，海国鑫泰2022s跌4pt至73，昆明轨道交通2笔美元债跌1.3pt，河钢集团跌1.6pt，中国奥园2025s跌3.5pt，佳兆业长端（2024 - 25）跌1 - 1.5pt。 11月20日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 全行业： 11月20日中资美元债二级市场涨跌幅热力图 - 房地产： 来源：SereS（www.serespartners.com） * 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。