惠誉：2021年全球性车企面临中国新能源汽车增产压力

惠誉评级 - 2021年6月11日： 为达成中国政府“碳中和”长期目标下的燃油经济性目标，全球性车企正面临在华增产新能源汽车的压力。 随着2019年中期以来中国新能源汽车补贴大幅缩水，向低油耗车和新能源汽车授予积分的乘用车“双积分”管理制度对促进新能源汽车市场的发展起着日益重要的作用。中国计划到2025年将新能源汽车的渗透率从目前约占新车销量的10%的水平提升至20%。 2020年积分缺口较大 中国正在收紧针对乘用车企业的平均燃料消耗量（CAFC）积分和新能源汽车积分（NEV积分）达标要求。对众多主要生产燃油车的传统车企而言，若不大量生产新能源汽车，满足CAFC达标的要求日益艰难。 2020年，中国117家乘用车制造企业中有71家产生CAFC负积分，合计1,090万分，且其中29家未达成NEV积分占乘用车产量12%的目标。 2021年起，修订后的CAFC积分和NEV积分计算方法下测试方法更加严格且单车NEV积分下降，这可能导致积分达标难度加大。 此外，由于需求增加而供给减少，向其他车企购买NEV正积分来抵偿负积分的成本正在上升。2019年NEV正积分的市场价格一般不超过600元人民币，而2020年平均单价升至逾1,000元人民币。据LMC Automotive预测，到2021年末积分单价可能升至3,000-5,000元人民币。 主要中外合资车企承压 惠誉预计，趋严的积分达标要求将令主要中外合资车企的盈利能力承压。这些车企需要增加NEV正积分的购买，并生产更多利润率较低甚至不盈利的新能源汽车产品。相比之下，特斯拉（中国）和比亚迪等领先新能源车企以及少数几家中国初创电动车企有望通过出售NEV正积分获利。 中外合资车企在“双积分”体系中表现不佳是因其在中国发展迅猛的新能源汽车市场上出于弱势，且更高油耗SUV产品的比重不断上升。2020年28家中外合资车企中仅3家产生CAFC正积分、4家产生NEV正积分。 此外，大部分中外合资车企未能在前几年时间里积累足够的正积分来抵偿其2020年度的大额CAFC积分缺口，因此需要寻求关联企业的帮助或购买NEV正积分。其中，增产新能源汽车压力最大的主机厂包括大众汽车（BBB+/正面）的两家合资车企。 来源：惠誉评级