标普：紫金矿业的产量上升及成本下降将抵消新冠疫情的冲击

香港，2020年8月24日—标普全球评级今日表示，紫金矿业集团股份有限公司（紫金矿业：BB+/稳定/--）强劲的运营表现将抵消新冠疫情的不利影响。受益于矿产增加、金价创纪录高位，以及生产成本降低，该总部位于中国的矿业公司公告今年上半年录得健康盈利。 但是，由于紫金矿业开展大规模收购且资本支出高，我们认为未来12至18个月内该公司的债务将依然高企。我们预期紫金矿业的调整后债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率将在2020年达到4.2倍的峰值。若无进一步大规模举债收购计划，产量增长将使其杠杆率逐步下降，到2022年将降至约3.0倍。 紫金矿业2020年上半年的调整后EBITDA为90亿元，同比增长39%，达到我们161亿元全年预测值的55%。我们假设今年余下时间金价和铜价将分别为每盎司1,650美元和每吨5,900美元。如果金价保持在当前的每盎司1,900美元附近水平，或者如果铜价每吨依然超过6,300美元，则紫金矿业的2020年EBITDA可能会超过我们的预测。 我们预期，随着新项目启动和现有矿山技术提升，未来2年紫金矿业的产量将持续增长。我们预测2020年紫金矿业的矿产铜产量将增长22%至450,000吨，同时，尽管波格拉金矿停产导致产量减少6吨，但该公司今年的矿产金产量料将达到2019年41吨的产出水平。2020年上半年，紫金矿业的矿产铜和矿产金的产出分别达到我们的全年预测产量的51%和50%。 我们认为，由于生产效率提升和较高品位矿山的产量贡献增加，未来2年紫金矿业的采矿成本将持续下降。今年上半年，该公司的矿产金和矿产铜的单位成本同比分别下降了2.6% 和3.6%。在新冠疫情对铜价造成严重影响之际，紫金矿业通过优先采选高品位铜矿石以保证毛利率，展现出成本结构上的灵活性。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级