穆迪：可再生能源推动中国脱碳进程；电力企业的杠杆率依然较高

穆迪投资者服务公司 - 2 August 2023： 中国国家能源局在7月29日表示，可再生能源首次占到全国总装机的近一半。可再生能源装机容量的强劲增长可支持中国的脱碳进程，但也令受评电力企业的短期财务杠杆承压，并逐渐对煤电厂的利用率造成压力。不过，我们预计，随着能源转型举措之下新增可再生能源项目投产，受评电力企业的杠杆率和发电结构将逐渐改善，这将支持其长期信用状况。 今年上半年，中国 (A1/稳定) 新增光伏发电和风电总装机容量大幅增至181GW，超过2023年全年160GW的目标。根据《“十四五”现代能源体系规划》，监管部门计划加速能源结构低碳化，到2030年实现风电和光伏发电总装机容量达到1,200GW的目标。中国已经实现了2030年目标的72%，按此发展速度，中国有望提前实现风电和光伏发电目标。 但是，这一大幅扩张意味着受评发电企业未来2-3年的资本支出和杠杆率较高。现金流的改善 (尤其是涉及煤电业务的企业，因为煤炭原料价格走低) 将部分缓解电力企业融资需求增加的影响。随着新增可再生能源发电项目投产并贡献更多现金流，财务杠杆压力将逐渐得到缓解。此外，随着企业削减煤电敞口，其发电结构也将改善。 由于清洁能源的调度顺序优先于化石燃料，可再生能源装机容量的迅速增长也将削弱煤电厂的利用率。但是，今年水电的疲弱表现推迟了煤电厂利用小时数受到的负面影响。上半年水电发电量下降22%，原因包括天气条件导致降水持续偏少以及上年同期基数较高。相反，受强劲的电力需求推动和水电发电量下降，煤电发电量提高7.5%。然而，我们预计明年煤电的利用小时将会放缓，这在一定程度上是受制于水电的增长，以及光伏和风电装机持续扩充。 可再生能源的间歇性特点和最近的高温天气可能制约受评电网公司运营表现的稳定性。因此，电网的灵活性和储能对中国绿色可持续发展具有重要影响。 来源：穆迪投资者服务公司