标普：中国保险公司须在资本和投资间寻求平衡

香港，2020年7月23日—监管机构日前发布最新指引，根据保险公司的监管综合偿付能力水平等指标，对保险公司的权益类投资实施差异化监管；此举可能推动保险公司重新审视其权益类投资偏好。标普全球评级预计，部分保险公司权益类资产配置的提高，将进一步削弱其资本缓冲。提高权益类资产配置比例将会使保险行业进一步承压，我们于2020年初时评估中国保险行业的信用状况趋于负面。因利率长期处于低位所带来的再投资风险，加之对权益市场波动敏感度的升高，将会削弱保险公司承受损失的能力。 2020年7月17日，中国银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》。通知规定，根据保险公司的监管综合偿付能力充足率等指标，对保险公司权益类资产配置实行差异化监管，包括七档区间（权益类资产投资余额占本公司上季末总资产10%-45%不等的七档区间）。监管综合偿付能力充足率越高，权益类资产配置比例上限就越高。而此前此上限均为30%。另外，银保监会亦于同日公告称对四家保险公司实施接管，以保护保险活动当事人利益。这四家保险公司分别为：华夏人寿保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司、天安财产保险股份有限公司和易安财产保险股份有限公司。在为期一年的接管期内，这四家公司仍将正常经营，并归业内领先的保险公司托管。 由于利率可能长期处于低位，中国保险公司的再投资风险正在加剧，尤其是寿险公司。近年寿险公司把重心转移至长期保障型产品，资产负债期限错配也随之扩大。我们认为，利率走低将要求保险公司提高准备金拨备，从而使其盈利水平承压。此外，中国经济增速放缓以及交易对手风险增加，制约了保险公司寻求优质和流动性投资资产的可能性。随着权益类投资配置比例的提高，保险公司盈利与资本市场表现的关联度将增强。部分上市保险公司披露的敏感性测试显示，股价下跌10%，可能导致公司2019年的利润缩水约10%。 我们认为，对保险公司的权益类投资设置差异化监管比例，反映出监管层为遏制保险行业风险的再次发力。通过实施差异化的权益类投资监管，促进保险公司对投资决策的管理。我们认为，将监管偿付能力水平与权益投资配置比例上限挂钩，将进一步促进资本管理与投资团队之间的合作，从而避免零散的风险管理模式。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级