惠誉确认中船租赁的评级为‘A’；展望稳定

Fitch Ratings - Taipei - 13 May 2022: 本文章英文原文最初于2022年5月13日发布于：Fitch Affirms CSSC (Hong Kong) Shipping at 'A'; Outlook Stable 惠誉评级确认中国船舶（香港）航运租赁有限公司（CSSC (Hong Kong) Shipping Company Limited，“中船租赁”）的长期发行人违约评级以及CSSC Capital 2015 Limited发行的高级无抵押债券的评级为'A'，长期发行人违约评级展望稳定。此外，惠誉依据其于2022年1月31日发布的最新版《非银行金融机构评级标准》，授予中船租赁‘a’的股东支持评级。 中船租赁是中国船舶集团有限公司（China Shipbuilding Group Corporation，“中国船舶集团” ）旗下唯一的船舶租赁子公司。中国船舶集团由中国船舶工业集团有限公司（中船集团 ）和中国船舶重工集团有限公司合并而成，是世界上规模最大的造船巨擘。中国船舶集团透过中船集团间接持有中船租赁75%的股权。 关键评级驱动因素 中船租赁的评级是基于惠誉认为该公司将获得中国船舶集团提供的强力机构支持——中国船舶集团的信用状况则是基于中国政府（A+/稳定）对其给予的支持。惠誉将中船租赁视为对中国船舶集团具有战略重要性的子公司，服务于集团的核心造船业务。上述评级亦反映出，鉴于中国船舶集团与中船租赁之间的高度关联性及协同效应，惠誉预期中国主权对中国船舶集团的支持会在需要的时候流向中船租赁。 中船租赁为集团的客户提供融资解决方案，并协助集团的船舶销售。在行业低迷时期，中船租赁的自有船舶租赁业务对集团维持其核心造船业务发挥了尤为重要的作用。此外，中船租赁对集团内新型船舶的投资也向全球客户展示了集团的船舶建造能力。中船租赁的管理及运营与中国船舶集团高度整合，船舶租赁子公司的业务及财务规划亦受到中国船舶集团强有力的影响。在业务发展和融资渠道层面，中船租赁亦因集团强劲的市场规模而受惠。 惠誉认为中船租赁的独立信用状况为非投资等级，原因在于该公司市场规模一般、行业周期性强，且因其运营历史相对较短，业务承揽标准未经考验。疫情期间全球航线运力紧张，中船租赁因资产规模扩大，导致其债务与有形净值比自2020年末的2.3倍升至2021年末的2.9倍。中船租赁的杠杆比率低于中国其他租赁同业，但惠誉认为这与该公司处于单一且强周期船舶租赁业务模式相称。 稳定的评级展望反映了惠誉对中船租赁的战略重要角色及与中国船舶集团的紧密关联性不会发生重大变化的预期。该展望与惠誉对中国船舶集团信用状况及中国主权信用评级的看法一致，亦反映了惠誉认为中国船舶集团与中国政府之间的关联性将保持不变的观点。 高级无抵押评级 CSSC Capital 2015是中船租赁全资拥有且注册于英属维尔京群岛的境外特殊目的公司，其发行的高级无抵押债券的评级与中船租赁的发行人违约评级一致，因该债券由中船租赁提供无条件、不可撤销的担保，且始终与中船租赁的其他直接、非次级、无条件、无抵押债务处于同等受偿顺序。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若有迹象表明中船租赁与中国船舶集团之间的关联性有所减弱，其原因可能是中国船舶集团大幅稀释对中船租赁的持股，或中船租赁大幅扩张与集团核心造船业务无关的其他租赁业务而导致其在中国船舶集团的战略重要性下降，则惠誉可能调降中船租赁的发行人违约评级。 惠誉对中国船舶集团信用状况的内部观点或因中国政府向中国船舶集团提供充分、及时支持的意愿或能力而改变，亦可能导致负面评级行动。若惠誉下调中国主权信用评级，将导致中船租赁的评级发生相似幅度的变化。 上述债券的评级与中船租赁的发行人违约评级等同，并将随中船租赁评级的变化而变化。若中国的资本账户管制政策发生重大不利变化，以致妨碍中国船舶集团及时向中船租赁提供后者偿债所需的跨境资金支持，则惠誉亦可能下调上述债券的评级。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若中船租赁与中国船舶集团之间的关联性增强，例如中船租赁成为专属中国船舶集团的全资租赁子公司，或集团建造船舶中由中船租赁售出和融资的比例大幅提升，则惠誉可能上调中船租赁的发行人违约评级。 惠誉关于中国船舶集团的信用状况及中国主权信用评级的看法若发生正面变化，则惠誉亦可能调整中船租赁的评级。 只有在惠誉调升中船租赁的评级时，上述债券的评级才可能调升。 与其他信用评级相关联的公开评级 中船租赁的评级受到惠誉内部对中国船舶集团信用观点的支持。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 惠誉将中船租赁的“财务透明度”ESG相关度评分项得分从‘4’分修改至‘3’分，因为我们认为公司的财务披露与审计流程的质量与即时性是适当的，对其评级考量没有影响。我们认为中资租赁行业普遍存在的资产质量信息透明度问题在评估中船租赁评级的过程中，相较于其他中资租赁公司，相关度较低。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级