标普：因资本实力提升，中国中信集团及其核心子公司评级上调至“A-”；展望稳定（完整评级公告）
- 中信集团的资本实力逐步提升，得益于主要经营公司规模扩大之际，该集团的风险管理成效。
- 我们预计中信集团将在控股公司层面保持足够的流动性缓冲。
- 2024年4月29日，标普全球评级将中国中信集团有限公司及其核心子公司中信股份和中信银行的长期主体信用评级从“BBB+”上调至“A-”；同时将中信银行具有高度战略重要性的子公司信银投资的长期主体信用评级从“BBB”上调至“BBB+”。
- 中信集团各公司的稳定展望反映我们认为，该集团将保持对中国政府非常重要的作用以及与中国政府非常紧密的关联。而且，我们预计未来两年该集团的个体信用状况将基本持稳。
香港，2024年4月30日—标普全球评级4月29日宣布，将下列中信集团三家公司的长期主体信用评级从“BBB+”上调至“A-”；展望均为稳定。同时确认这几家公司的短期债项评级。
- 中国中信集团有限公司（A-/稳定/A-2）
- 中国中信股份有限公司（中信股份；A-/稳定/--）
- 中信银行股份有限公司（中信银行；A-/稳定/A-2）
我们还将信银（香港）投资有限公司（信银投资）的长期主体信用评级从“BBB”上调至“BBB+”，并确认其短期评级为“A-2”；长期评级的展望稳定。
与此同时，我们确认中信证券股份有限公司（中信证券）及其核心子公司中信证券国际有限公司（中信证券国际）的长期和短期主体信用评级分别为“BBB+”和“A-2”；长期评级的展望稳定。
评级上调基于我们评估中信集团的集团信用状况有所改善。我们认为未来两年，该集团将继续受益于资本缓冲增强。
中信集团将在很大程度上受益于中信银行的风险管理举措。我们预计中信银行将控制其风险权重资产的增长，部分原因是随着中国经济增长放缓，该行的风险偏好较低。我们预计未来两年中信银行将增强资本实力，并在稍弱的资本水平上建立缓冲。
多元化的业务状况和政府支持为中信集团增加优势。我们认为，如果集团面临财务困境，中央政府为其提供充分且及时的特别支持的可能性非常高。中信集团与中国政府非常紧密的关联，及其在引领政府改革措施和促进金融稳定方面发挥的政策作用，支撑我们的观点。
我们预计中信证券将受益于中国政府或中信集团的支持。然而，我们认为在这两种情形下，该公司个体信用状况的提升是一致的。因此，我们确认中信证券的评级。
我们的基准情景认为，未来两年中信集团的不良资产管理公司中国中信金融资产管理股份有限公司（中国中信金融资产）对该集团信用质量的影响有限。我们预计中信集团将代表政府管理中国中信金融资产，并将后者视为未并表投资标的。
我们继续将中国中信集团有限公司（作为最终控股公司）和中国中信股份有限公司（作为中间控股公司）的评级与集团信用状况等同。他们是负责企业业务和受到审慎监管的金融服务业务的控股公司。这两家控股公司拥有多元化的经营单位，而且不仅仅依赖于受监管金融机构的分红和其他资源分配。
然而，由于审慎监管原因，对金融业务拥有大规模敞口的中信集团控股公司，在从金融子公司获取资源时或将面临监管限制风险。我们预计，中信集团仍将以金融业务为中心，该业务对其净资产和收益的贡献超过了80%。抵消上述风险的因素有：（1）来自非金融板块业务的大额分红；及（2）该集团控股公司层面具备足够的流动性资源来履行偿债义务。
我们的基准预测假设2024年中信股份的流动性来源将保持在1,060亿-1,110亿元人民币，主要包括：（1）600亿元或以上的现金；（2）180亿-230亿元的现金分红；以及（3）278亿元的承诺授信额度。我们的预估包括某些分红和流动性资源的折价，因为其具有波动性。
按我们预测，该公司流动性来源足以覆盖同期350亿-400亿元的流动性支出。流动性支出主要包括200亿-250亿元的短期债务和利息费用，以及150亿元的分红。
我们还预估中国中信集团有限公司将保持110亿-180亿元的充足流动性来源（50亿-100亿元现金和60亿-80亿元子公司分红）。而流动性支出为80亿-90亿元，主要用于偿债和利息费用。该集团控股公司来自中国大型银行的大量未使用授信进一步支撑其流动性。
中国中信集团有限公司和中国中信股份有限公司
稳定展望反映我们认为，未来两年该集团将保持对中国政府非常重要的作用以及与中国政府非常紧密的关联。我们还预测该集团的个体信用状况将保持稳定，中信集团将维持两家控股公司中国中信集团有限公司和中信股份的足够流动性。
如果我们下调中国的评级，我们则可能下调中信集团各公司的评级。如果未来三年中国财政赤字持续远超GDP的3%，或者地方政府的或有债务导致一般政府债务激增，则可能出现上述情形。
如果我们认为中央政府对该集团的特别支持可能性减小，我们也可能下调中信集团各公司的评级。这可能体现在政府减少对该集团的持股至大幅低于50%，或该集团的准政策作用显著下降。
如果集团信用状况恶化，我们也可能下调中信集团各公司的评级。如果由于过度激进的资本或风险管理，中信银行的信用状况恶化，则可能出现上述情形。但我们认为该情景可能性很小。
此外，如果我们自集团信用状况下调评级，我们则可能下调中信集团控股公司的评级。如果中国中信集团有限公司和中信股份的流动性缓冲空间缩小，或其杠杆率显著上升却缺乏相应的流动性资源，则可能出现上述情形。
未来两年上调中信集团各公司评级的可能性很小。如果该集团自身信用状况大幅改善，促使我们将其个体信用状况上调2个级别以上，则可能出现上述情形。
中信银行股份有限公司和信银（香港）投资有限公司
中信银行的稳定展望反映我们认为，未来两年中信集团将保持其信用状况。
中信银行是该集团最大的运营子公司，我们预计其将保持核心子公司的地位。
如果我们下调母公司评级，我们则可能下调中信银行的评级。
如果该银行对于中信集团的重要性下降，我们也可能下调其评级。我们认为未来两年这一可能性较小。
未来两年上调中信银行评级的可能性很小。如果我们上调母公司评级，我们则可能上调中信银行的评级。
信银投资的评级和展望将随中信银行同步变动，缘于我们将该公司视为中信银行具有高度战略重要性的子公司。
中信证券股份有限公司和中信证券国际有限公司
中信证券的稳定展望反映我们认为，未来两年该公司将保持其资本实力、审慎的风险管理以及在大多数业务线的市场地位。
必需时，中信证券获得政府特别支持的可能性为一般。同时，我们认为中信证券是中信集团具有一般战略重要性的子公司。
如果中信证券大幅提高风险偏好，导致风险部位弱化（如信贷损失激增）或资本实力被削弱（如风险调整后资本率下降至低于10%的水平），我们则可能下调其评级。
我们认为上调中信证券评级的可能性很小。集团信用状况限制了评级上调。
中信证券国际的评级和展望将与中信证券同步变动，缘于我们将其视为中信证券的核心子公司。
注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。
来源：标普全球评级