穆迪下调康得新的评级至B3；展望负面

香港、2018年12月18日 - 穆迪投资者服务公司已将康得新复合材料集团股份有限公司（Kangde Xin Composite Material Group Co., Ltd，“康得新”）的B1公司家族评级，以及Top Wise Excellence Enterprise Co., Ltd的受支持B1高级无抵押债券评级下调至B3。 评级展望为负面。 上述评级行动结束了穆迪于2018年11月2日启动的对康得新的下调观察。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任全佳表示：“评级下调反映了穆迪对康得新最大股东流动性状况恶化，且股票质押率居高不下，并导致康得新再融资及控制权变更风险加大表示担忧。” 监管机构多次指出大股东信息披露违规亦反映康得新公司治理存在不足，而这可能会令康得新保持融资渠道顺畅的能力受损。 “在经营环境面临的挑战加大之下，康得新再融资能力削弱可能会进一步消耗其现金并令流动性风险上升，且有可能影响其业务经营。”全佳补充道。 截至2018年11月5日，康得新最大股东康得投资集团有限公司的股票质押率约为93%。 康得新在其公告中称由于公司杠杆率高且流动性差，其正与张家港市城市投资发展集团有限公司和东吴证券股份有限公司商讨流动性支持事宜。 但上述两家新引入的战略合作伙伴可能提供的流动性支持规模仅能相当于康得新投资部分质押股票市值，公司控制权变更风险仍较高。若控制权变更，则可能会迫使公司提前偿还债务并影响公司运营。 穆迪亦对康得新与康得新投资之间交易的信息披露问题表示担忧。中国证劵监督管理委员会（证监会）仍在对康得新及公司两大股东涉嫌信批违规问题进行调查。该监管调查于今年10月启动。 此外，2018年11月22日深圳证券交易所通报批评处分康得新关于投资碳纤维合资公司的信批违规。康得新没有及时披露康得投资集团被允许用资产取代现金注资，而同时康得新已经完成现金注资。 另外，康得新2018年第三季度财报显示由于经济不确定增加，公司对下游客户的销售受到影响，公司经营环境因此转弱。同时因公司资本支出增加，截至2018年9月底，康得新的净现金规模从2017年底的人民币44亿元降至人民币25亿元。 康得新B3的评级主要反映虽然公司信用状况稳定，但受到大股东拖累。上述拖累基本抵消了康得新在光学膜业务领域的技术实力及一体化业务模式带来的优势。 康得新评级的负面展望反映穆迪预计受经营环境转差及大股东拖累影响，康得新的融资渠道将受损，其财务状况可能转弱。 若实现以下几项，则康得新的评级展望有可能恢复至稳定：（1）大股东的财务状况明显改善；（2）大股东股票质押率持续大幅下降；（3）证监会调查结束，且无负面发现或发展。 若出现以下情况，则其评级有可能下调：（1）大股东财务状况未能改善，股票质押率未能降低，因此控制权变更风险仍然较高；（2）康得新流动性转差，或（3）证监会调查持续或调查完毕但有负面发现。 上述评级所采用的主要评级方法为2017年6月发表的《全球制造业公司》（Global Manufacturing Companies）。 康得新复合材料集团股份有限公司成立于2001年，并于2010年在深圳证交所上市，是全球领先的光学膜和预涂膜生产企业。 截至2018年9月底，母公司康得投资集团有限公司持股24%，其余76%股票由公众投资者持有。康得投资集团由其创始人、董事长钟玉先生持股80%。 来源：穆迪