标普：确认太保产险“A”评级；展望稳定

- 我们认为，中国太平洋保险（集团）股份有限公司（太保集团）的资本水平能够承受因投资收益减少和寿险准备金计提需求增加引发的利润波动影响，尽管资本缓冲空间在收窄。 - 我们将中国太平洋财产保险股份有限公司（太保产险）视为太保集团的核心子公司，以反映其在集团战略中发挥的至关重要的作用。 - 我们确认太保产险的长期本币发行人财务实力评级和主体信用评级为“A”。 - 太保产险评级的稳定展望反映我们预计，未来两年，太保集团将继续保持非常强劲的竞争地位和适中的资本水平。 香港，2022年9月1日—标普全球评级8月30日宣布，确认中国太平洋财产保险股份有限公司（太保产险）的长期本币发行人财务实力评级和主体信用评级为“A”。评级展望为稳定。 确认太保产险的评级反映了我们对太保集团信用状况的评估。我们认为，尽管资本缓冲空间在收窄，该保险集团的资本水平能够承受因资本市场动荡及中国低利率环境所带来的利润波动。该集团从过往实现的投资收益中所积累的资本应有助于缓解利润波动的影响。 另外，我们预计太保产险将在中国财险市场中保持非常强劲的市场地位，承保利润虽较薄但持续改善。我们继续将太保产险视为太保集团的核心子公司。因此，太保产险的评级反映了太保集团整体的集团信用状况。 太保集团的利润和资本缓冲可能受投资收益减少以及因准备金折现率下行而导致寿险准备金计提增加的影响而承压。国内其他保险集团同业也面临相似的境况。因高度依赖高风险资产的投资回报，太保集团也容易受到信用风险和市场风险的影响。因资本市场波动集团的投资业绩下滑，2022年上半年，集团报告的归属母公司股东净利润同比下降23%至133亿元人民币。 太保集团寿险业务所产生的稳定价值应有助于整个集团在未来两年保持适中的资本水平。2022年前六个月，中国太平洋人寿保险股份有限公司（太平洋寿险）的有效业务价值增长了1%。尽管在此期间因疫情封控导致产品和渠道改革步伐放缓，其新业务价值同比下降45%。与行业趋势相似，太保寿险月均保险营销员数量从2021年下半年的407,000人降至2022年上半年的312,000人。由于银保渠道的贡献度不断升高，其该渠道销售的产品利润率较低，同期新业务价值利润率下降14.7个百分点。我们预计太保寿险仍将是太保集团收入和利润的主要贡献者。 太保产险作为中国第三大财险公司的市场地位强健，加上共享母集团的品牌，太保产险非常强劲的竞争地位将持续得到支撑。尽管其资本水平仅维持在一般的水平。我们预计未来两年太保产险将维持承保盈利，但利润较薄。这归功于公司强化对风险选择的控制。同时，太保产险对非车业务的敞口不断扩大，尤其是与自然灾害风险相关的业务，恐加大其承保业绩的波动性。太保产险公布，2022年上半年的净综合成本率为97.2%（2021年上半年为99.3%）。这一改善主要来自其车险业务，源于疫情封控期间交通流量的下降。综合成本率低于100%意味着承保业务实现盈利。 我们认为，太保产险将在太保集团发展成为综合保险集团的战略中继续发挥关键作用。太保集团在投资、风险管理和战略规划等领域为子公司提供了支持。同时，我们预计太保集团将持续为太保产险提供及时的资本支持。截至2022年6月30日，太保产险在集团的并表资本中约占21%，为集团的合计净利润贡献32%。 太保产险的稳定展望反映出，我们认为未来两年其仍将是太保集团的核心子公司。我们预计未来两年太保集团将保持适中的资本水平，同时在中国保持非常强劲的竞争地位。 如果未来两年太保集团的资本水平显著弱化，我们则可能下调太保产险的评级。触发因素包括： - 太平洋寿险的盈利前景和有效业务价值增长持续弱于我们预期；或 - 太保集团实施激进的业务扩张和投资战略。 如果太保集团的资本水平显著增强，我们则可能上调太保产险的评级；集团可能在持续扩张业务的同时，通过留存利润、控制投资风险偏好和积累有效业务价值来提高资本水平。此外，若太保集团得以通过持续优于同行的业绩来显著提升自身竞争优势，我们也可能上调太保产险的评级。但我们认为未来两年不太可能出现上调情形。 ESG信用指标：E-2，S-2，G-2 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级